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靴子落地。6月15日，最新一期MLF（中期借貸便利）操作出爐。央行公告顯示，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展2370億元MLF操作，充分滿足了金融機構需求。

根據公告，本月MLF利率為2.65%，較此前的2.75%下降了10個基點。而在此次MLF降息前，央行已于6月13日先行下調了7天期逆回購利率以及各期限SLF（常備借貸便利）利率，降幅均為10個基點。

由此，市場對本期MLF調降已有預期，這也意味著本輪政策性降息已然開啟。

在此背景下，本月20日的LPR（貸款市場報價利率）利率也有望聯動下降。

有分析稱，1年期LPR報價和5年期以上LPR報價有可能出現非對稱下調，即1年期LPR報價可能下調0.05個百分點，5年期以上LPR報價下調0.15個百分點。（愉見備注一個：LPR是房貸利率定價的基準，它的下降意味著每月房貸又可以少還一丟丟啦，在這種經濟環境下，蒼蠅腿也是肉了。）

另一頭，銀行存款降息亦在進行中。

近兩周，國有大行、股份行開始了新一輪的存款利率調整，調整品種主要集中在活期、兩年期、三年期和五年期定存，范圍在5~15個基點。隨著此次調整，銀行存款利率逐步邁入“2%時代”。

“愉見財經”判斷，在當前市場利率長期下行的趨勢下，此次存款利率下調并不會是結束。

政策利率緣何相繼下降

市場對本輪降息預期已久。自去年8月MLF下降10個基點后，一年期MLF利率已經連續9個月沒有調整；同時，從操作規模來看，今年以來MLF保持每月適度規模的凈投放，貨幣政策可謂是持續處于靜默期。

而低迷的市場環境亟待“甘霖”。6月13日，央行先是下調了7天期逆回購操作利率，由此前的2%將至1.9%。7天期逆回購操作利率是短端政策利率的主要指標，其與1年期MLF操作利率一起構成當前政策利率體系中最重要的兩個組成部分。

根據政策利率體系聯動調整的一般規律，在7天期逆回購利率下調后，MLF操作利率通常也會跟進下調。這種情況在2020年時就曾出現。另外，6月13日央行也下調了作為當前政策利率走廊上限的各期限SLF操作利率0.1個百分點。

“這再次確認本次政策性降息過程啟動。”東方金誠研報顯示。

因而，今日MLF操作利率下調0.1個百分點并不意外。在業內人士看來，本輪政策性降息主要與宏觀經濟修復承壓、合意信貸投放不佳等因素相關。

央行近日公布的5月金融數據顯示，5月社會融資規模增量為1.56萬億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元；5月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元。不管是新增社會融資數據和貸款數據，均低于此前市場預期，延續放緩趨勢；人民幣貸款數據更是自2022年11月以來首次出現同比少增。

宏觀經濟方面，中信證券(行情600030,診股)研報稱，一方面，制造業產需兩端延續邊際回落，非制造業復蘇斜率有所放緩，或指向經濟結構修復分化、復蘇動力仍有不足；另一方面，大投資增速下滑，寬信用政策運轉不暢；再者，通脹數據及部分核心工業品價格持續低位反映經濟生產仍處于供過于求的狀態。

因而，綜合來看，貨幣政策急需發力，降息存在必要性。在業內人士看來，本次政策利率下調，將有效帶動企業和居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求，增強消費和投資增長動能。更為重要的是，這也釋放了明確的穩增長信號，有助于提振消費和投資信心，并推動房地產行業盡快實現軟著陸。

可以期待的是，伴隨政策性降息落地，未來寬信用進程將再提速，或助力三季度經濟復蘇。

另外，作為LPR報價的定價基礎，MLF操作利率下調后，當月LPR報價大概率將跟進下調。

東方金誠分析稱，考慮到當前企業貸款利率已處于歷史低點，且明顯低于居民房貸利率，加之近期樓市再度轉弱，1年期LPR報價和5年期以上LPR報價有可能出現非對稱下調，即1年期品種下調0.05個百分點，5年期品種下調0.15個百分點。這將帶動企業和居民貸款利率，特別是居民房貸利率更大幅下調。比如，2022年5年期以上LPR報價下調0.35個百分點，帶動居民房貸利率下調1.29個百分點。

存款利率還有下降空間

在貸款利率下降的同時，一向“剛性”的存款利率也在下降。繼去年9月份之后，最近銀行存款利率又迎來了新一輪的集體調降。

先是6月8日，國有大行統一下調活期和部分定期存款利率，具體請見“愉見財經”當天的實時跟進《正式告別“3時代”！六大行集體下調存款利率》：活期存款利率由此前的0.25%降至0.2%；兩年期定存下降10個基點至2.05；三年期下降15個基點至2.45%；五年期下降15個基點至2.5%。

隨后，6月12日，招商銀行(行情600036,診股)、中信銀行(行情601998,診股)、浦發銀行(行情600000,診股)、光大銀行(行情601818,診股)等十余家股份制銀行跟進下調存款利率，下降幅度與大行相同。調降后部分股份制銀行存款利率與國有大行保持一致，部分股份制銀行則相對略高。

整體來看，此次調整，中長期定期存款的下調幅度相對更大。對于銀行而言，這將對零售存款領域產生直接影響，帶動其實際付息率水平和成本率發生變化。這一方面可以緩解銀行負債端壓力，另一方面也為支持實體融資提供更大空間。

而在國有大行和部分股份制銀行調整之后，其它中小銀行預計也將跟進下調。

綜合市場觀點，此輪下調，主要是基于三方面的考量：

一是去年至今貸款需求偏弱，貸款利率持續下行，而存款“降息”將有利于穩定銀行息差；

二是當前在理財凈值化、股市波動、房地產市場疲弱的環境下居民財富大幅流向存款，個人定期存款同比增速上行至22%，是2012年以來最快水平；

三是存款“降息”有望增加消費傾向、減少存貸款利率倒掛導致的“資金套利”。

隨著此次存款利率下調，銀行存款利率逐漸步入“2%時代”。從長期來看，此次存款降息并不會是結束，未來存款利率仍有下降空間。

中金公司(行情601995,診股)研報分析，未來1-2年存款平均利率仍有約20bp的進一步降息空間（不包括此次降息）。主要是由于2020年以來銀行貸款利率已下行超過2017年的低點，而存款利率仍高于2017年水平約40bp；其中約15bp為存款定期化的影響，25bp為存款利率上行導致。

“因此，我們認為如果假設存款利率跟隨貸款利率調降，存款利率有望下調25bp回到2017年水平。”研報稱，其中，定期存款和企業活期存款下調空間較大（包括規范協定存款、通知存款、結構性存款、互聯網存款等“創新存款產品”）。

海通國際分析師林加力也表示，當前大行一年期存款利率上限下降幅度在30～40bp左右，整體仍低于1年期LPR下調幅度。另外以三年期定存掛牌利率與大行普通金融債利率來看，二者依然存在30bp利差，還有下降空間。