界面新聞記者 | 劉晨光張曉云

5月15日，香港與內地利率互換市場互聯互通合作下的“北向互換通”交易啟動，這意味著，香港及其他國家和地區的境外投資者可通過兩地基礎設施互聯互通參與內地銀行間金融衍生品市場。

在當天的“互換通”啟動儀式上，央行副行長、國家外匯局局長潘功勝表示，互換通在債券通的基礎上，通過內地與香港基礎設施機構的連接，高效支持境內外投資者參與兩地金融衍生品市場，更好滿足投資者對于利率風險管理的要求。

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他表示，互換通的正式上線，是中國金融市場對外開放進程中的又一重要事件。央行將持續深化與香港的務實合作，堅定支持香港國際金融中心的建設，穩步推動中國金融市場的改革開放和高質量發展。

港交所行政總裁歐冠升在互換通上線儀式上表示，這是全球首個衍生產品市場的互聯互通機制，使境外投資者能夠直接交易和結算在岸人民幣利率互換產品。互換通還響應了國際投資者不斷增長的對中國境內債券市場風險管理工具的需求。同時，互換通進一步豐富了互聯互通機制，而這一不斷擴展升級的創新機制正在為全球市場帶來變革性的影響。

歐冠升表示，互換通進一步豐富了互聯互通為國際投資者所帶來的人民幣資產生態圈，支持使用離岸人民幣投資在岸利率互換市場，為投資者帶來了新的選擇。同時，互換通還將推動更大范圍且可持續的人民幣國際化進程，進而提升人民幣在全球市場的地位。

所謂利率互換又稱利率掉期，是一種場外交易的衍生工具，可用來管理利率變化風險，交易雙方就同一本金交換不同利率的利息，比如一方可以收取這筆本金的固定利率利息，而另一方則收取這筆本金的浮動利率利息。

交易額度上，初期，全部境外投資者通過“北向互換通”開展利率互換交易在軋差后的名義本金凈額每日不超過人民幣200億元，后續可根據市場情況適時調整額度。

清算額度方面，上海清算所與場外結算公司針對雙方清算所之間的風險敞口建立“互換通”資源池。初期，上海清算所與場外結算公司之間凈頭寸對應的“互換通”資源池風險敞口設定上限不超過人民幣40億元，后續可根據市場情況適時調整額度。

債券通公司網站近日公布“北向互換通”首批報價商名單，包括工商銀行、農業銀行、匯豐中國、德意志中國、中信證券、中金公司等20家金融機構。

渣打銀行（香港）有限公司作為“北向互換通”的首批投資者，參與了“北向互換通”的首日交易。

渣打中國副行長，金融市場部總經理楊京表示：“‘北向互換通’是中國債券市場以及金融衍生品市場對外進一步開放的里程碑。它將進一步夯實中國金融市場對外開放的產品基礎，為境外投資者參與中國債券市場的投資提供更加完善及便利的風險管理工具,，增強境外投資者更加深度參與中國債券及金融衍生品市場的信心。”

花旗中國順利完成首筆“北向互換通”交易。花旗中國方面表示：“北向互換通”為境外投資者提供了參與境內人民幣利率互換市場的便捷途徑，境外投資者可通過境外電子交易平臺直接向境內報價商詢價并達成交易，在交易當日由上海清算所和香港場外結算有限公司（OTCC）完成境內外對手方的合約替代后進入集中清算。

人民幣利率互換作為人民幣利率市場最重要、市場體量最大的衍生產品，是境內外投資人管理人民幣利率風險的重要工具。“北向互換通”上線后，境內利率互換市場一定會吸引越來越多的境外投資者參與。

花旗銀行（中國）有限公司副行長、環球金融市場部總經理楊驥表示：“‘北向互換通’是繼‘債券通’之后，內地與香港兩地金融基礎設施互聯互通合作的又一成功實踐，對促進境內金融衍生產品市場發展，構建高水平金融開放格局具有重要意義。”

通過“北向互換通”，匯豐已協助CSI Capital Management Limited、鼎亞（Dymon Asia）等多家境外機構直接參與到內地銀行間利率互換市場，并在首日完成交易，浮動參考利率涉及銀行間7天回購定盤利率（FR007）和3月期上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR3M）。其中，匯豐中國作為首批“北向互換通”報價商之一，是多家境外機構的交易對手方。與此同時，匯豐香港亦為投資者擔任境外清算代理行。

匯豐中國副行長兼資本市場及證券服務部聯席總監張勁秋表示：‘互換通’的推出是中國債券市場與境外市場互聯互通的又一里程碑，有利于境外投資者更好地管理人民幣資產的利率風險。‘北向互換通’啟動首日，境外投資者交易活躍，積極參與到流動性更好、交易品種更豐富的境內人民幣利率互換市場。此外，境外投資者無需通過境內清算行進行資金清算，有效降低了交易對手違約風險，提高了清算效率。

“中國債市的持續擴大開放、債券品種的日益豐富以及風險對沖機制的不斷完善，將吸引更多境外投資者，特別是長期資金，把人民幣債券作為其資產配置的一部分，同時這也有助于推動中國債市的投資者結構進一步多元化。”根據人民銀行公布的《內地與香港利率互換市場互聯互通合作管理暫行辦法》， “北向互換通”境外投資者現階段可在銀行間市場開展符合集中清算要求的人民幣利率互換，可從風險管理的角度更好地對沖利率風險。

（文章來源：界面新聞）