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今年以來，市場對央國企投資價值的關注不斷提升，央國企主題指數領跑市場，“中特估”概念持續走強，并有望成為A股市場較為長期的投資主線之一。

不少資金選擇通過ETF產品布局“中特估”，據統計，截至4月底，全市場央國企主題ETF產品份額約為295億份，較2月底增長32.61億份，漲幅超12%。各家資產管理機構也借此機會推出相關ETF產品。

其中，今年首只央企主題ETF、市場首只“央企”加“紅利”雙主題的ETF——華泰柏瑞央企紅利ETF率先出發，于5月10-12日網上現金發售，助力投資者一鍵分享高質量央企的投資機遇。

“中特估”體系下，央企估值重塑有望加速

數據顯示，A股上市央企共有442家，占比僅8%，但這些上市央企卻貢獻了A股大部分的利潤。若以22Q3累計歸母凈利潤計算，央企凈利潤全市場占比近50%，無疑是國民經濟的重要支柱。

然而，受市場風格、行業分布等因素影響，上市央企的市值全市場占比僅為28%，多數上市央企的估值水平相對上市民企存在普遍折價。上市央國企估值的持續偏低，也引起政策層面對國有企業的價值實現問題的重視。

2022年11月，證監會首次提出，“深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮”。2023年證監會系統工作會議上，中國特色估值體系再次被提及，認為其核心或在于促進以央國企為首的上市公司價值重估，從而引導金融資源向國家戰略傾斜。二十大政府工作報告中也提出“深化國資國企改革，提高國企核心競爭力”。

過往，市場對短期業績增速爆發力的定價權重過高，而給長期穩定的ROE權重太低，成長性定價相對充分，但盈利性尚待重估。這使得主要分布在關系國家經濟命脈的傳統行業的上市央國企在整體估值上持續偏低，而“中特估”概念的提出，讓市場舊有的定價體系有望開始修正。

同時，在國企改革的持續推進和考核體系的持續優化下，央國企有望提高企業核心競爭力、增強核心功能、提升盈利中樞，而隨著企業基本面的改善和經營韌性的漸顯，近年來市場對央國企投資價值的關注也有所提升，疊加政策指導下的央企估值重塑，“中特估”有望發展為市場主線之一。

“當紅”策略加持，找到高質量、低估值的標的

作為震蕩市中的減震器，歷史看來高股息紅利策略在過往幾輪市場快速下跌或震蕩調整的過程中，通常具有較好的超額收益（指數過往表現不代表未來，不構成基金業績的保證）。

尤其在近兩年波動加劇的股票市場中，紅利策略指數在防守上的魅力再次凸顯，與市場主流寬基指數相比優勢顯著，逐漸成為市場“當紅”的策略之一。截至4月底，近兩年上證指數、滬深300、中證500收益分別為-3.59%、-21.36%和-3.77%，而紅利策略指數中，上證紅利全收益、中證紅利全收益、紅利低波全收益指數的同期收益分別為23.66%、20.07%和30.39%。

作為“Smart-Beta”策略類指數的代表，紅利策略指數的優秀表現并不僅限于近兩年的震蕩市，長期來看，配置價值也相對突出。數據顯示，紅利系列指數近十年表現明顯跑贏主流寬基類指數，紅利策略有效性歷經了中國市場的長期檢驗。

央企紅利ETF跟蹤中證央企紅利指數，指數100%的央企含量有望能夠直接受益于央國企價值重塑過程，疊加以“股息率”為準繩的選股邏輯，不僅更適應于當下低利率的市場環境，或許也能充分發揮紅利策略的在震蕩市防守和長期配置價值上的優勢。

自新一輪國企改革實施以來，央企分紅率持續提升，2021年央企分紅率為36.8%，超過地方國企的36.1%，在“中特估”背景下，分紅率提升有望進一步助推上市央企的估值修復，以高股息為選股標準之一的中證央企紅利指數有望受益。

數據顯示，與市場其他央企指數相比，中證央企紅利指數不僅估值更低，具備更高的股息率，性價比顯著，長期而言，高股息選股邏輯的加持或能有效提升央企主題指數的表現，紅利策略與央企投資高度適配。

指數大廠出手，力爭再創紅利精品

在被動投資領域，華泰柏瑞基金是業內僅有的2022年實現了三大報“滿貫榮譽”的基金公司。通過十六載在ETF領域的持續精耕細作，華泰柏瑞保持著零差錯運營記錄，旗下權益ETF管理規模超過1200億元，累計持有戶數近200萬戶。

同時，作為“ETF領域的先行者”，華泰柏瑞不僅是國內首批ETF管理人，也是國內最早布局紅利策略ETF的基金公司，公司首只ETF便選擇了跟蹤上證紅利指數——紅利ETF。

在紅利主題的指數投資上，華泰柏瑞有較為深厚的積淀，旗下三只紅利主題ETF特點鮮明、各具優勢，其中紅利ETF自成立以來，16年累計分紅16次，最新規模超過140億元，是全市場規模居首的紅利主題ETF。

截至3月底，全市場共17只紅利策略類ETF，總規模超230億，其中，華泰柏瑞旗下紅利主題ETF的市場份額占比超六成。

此次央企紅利ETF的發行，不僅進一步完善華泰柏瑞在紅利策略產品線的布局，也將為市場提供一個紅利視角下的央企投資工具，進一步滿足投資者多元的配置需要。

規模數據來源：滬深交易所；分紅數據來源：基金分紅公告，分紅數據截至2023/4/30；持有人戶數數據來源：定期報告，持有人戶數截至2023/3/31；除另有說明外其他數據來源：wind；除特殊說明外數據均截至：2023/4/30。紅利ETF成立于2006/11/17。

金牛獎由《中國證券報》評選，華泰柏瑞基金榮獲被動投資金牛基金公司：2022年8月。金基金獎由《上海證券報》評選，華泰柏瑞基金榮獲金基金﹒被動投資基金管理公司：2022年11月。明星基金獎由《證券時報》評選，華泰柏瑞基金榮獲三年被動投資明星基金公司獎：2022年7月。基金評價結果并不是對未來表現的預測，也不應視作投資基金的建議。指數歷史數據不代表未來表現，不構成對基金業績表現的保證。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。產品過往業績不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。投資者在投資本基金前，需充分了解本基金的產品特性，并承擔基金投資中出現的各類風險。請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和產品資料概要等法律文件，了解基金的具體情況。指數由中證指數有限公司（“中證”）編制和計算，其所有權歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。