(資料圖)

事件：公司發布2023 年半年報，實現營業收入26.91 億元，同比+42.34%；歸母凈利潤5.67 億元，同比+47.24%；扣非歸母凈利潤5.59 億元，同比+49.44%；經營性凈現金流12.72 億元，同比+66.23%；EPS（基本）0.34 元。業績符合市場預期。

點評：

二季度業績穩健增長，16 家新漿站投入運營：2023Q1~Q2，公司單季度營業收入分別為12.92/13.99 億元，同比+83.30%/17.98%；歸母凈利潤2.62/3.05 億元，同比+109.23%/17.37%；扣非歸母凈利潤2.53/3.06 億元，同比+118.19%/18.53%。2023 年上半年，人血白蛋白營業收入11.96 億元，同比+35.65%，毛利率44.22%，同比下降1.47pp；靜丙營業收入10.98 億元，同比+31.69%，毛利率46.07%，同比下降1.12pp；其他血液制品收入3.88 億元，同比+132.64%，毛利率68.41%，同比下降3.75pp。截至2023H1，公司單采血漿站數量及采漿規模保持國內領先地位，所屬單采血漿站總數達102 家，漿站分布擴大至全國16 個省/自治區，其中：在營單采血漿站數量76 家（2022 年在營60 家，2023上半年16 家漿站取得《單采血漿許可證》，實現正式運營），籌建漿站26 家。

2023 上半年采集血漿1,125 噸，同比增長10.8%，繼續保持國內領先水平。經營性凈現金流大幅改善主要為銷量增加且公司大力推進現銷政策，銷售現金回款增加，銷售商品、提供勞務收到的現金29.51 億元，同比+ 42.03%。

在研項目有序推進，穩固血制品龍頭優勢地位：截至2023H1，成都蓉生注射用重組人凝血因子Ⅷ、靜注人免疫球蛋白（pH4）（層析工藝，10%濃度）、人纖維蛋白原、蘭州血制人凝血酶原復合物4 項研發課題完成臨床研究，處于上市注冊申請階段；成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白、注射用重組人凝血因子Ⅶa 及上海血制人纖維蛋白原等研發課題正在開展Ⅲ期臨床試驗。隨著公司血制品產品梯隊持續豐富，血漿規模優勢將愈發凸顯，持續鞏固血制品龍頭市場優勢地位。

盈利預測、估值與評級：基本維持2023~2025 年歸母凈利潤預測為10.37/12.07/14.25 億元，同比+17.67%/16.43%/18.02%，按最新股本測算EPS 為0.64/0.73/0.86 元，現價對應PE 為39/34/29 倍，維持“增持”評級。

風險提示：采漿量低于預期的風險；新漿站獲批低于預期的風險；競爭格局變化的風險。