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歷史上2010年以來，6月降息只在2012年6月和2015年6月發生過，而這兩次分別有歐債危機和金融市場大幅波動兩個事件性沖擊的背景，所以歷史對比而言，6月降息概率并不高。如果降息，建議對比參考2012和2015以及2022年兩次降息后的債市走勢。總體上降息當日十年國債和十年國開會有顯著下行，從月內小波段而言，降息政策落地會帶來十年國債10-15BP，十年國開15-20BP的下行幅度，但一般隨后都會有所調整。畢竟降息只是進一步穩增長組合拳的舉措之一，參考去年，票據利率走勢會提供較好參考，一般降息后疊加其他政策組合運用，票據利率會有所回升，由此帶來市場交易情緒變化，利率先下后上，逐步演繹利好出盡的可能性較高。近期票據利率怎么看？最近票據利率連續小幅走高，歷史觀察一般對應信貸投放相對積極，考慮到目前的宏觀形勢，無法對信貸做過于樂觀的估計，但是相對4月，5月信貸以及6月有一定改善提升的可能性較高。6月初資金面沒有預期的寬松？6月初相比5月初，資金利率沒有更寬松，原因可能有二：其一，5月以來信貸投放較4月有改善，帶來超儲消耗有所增加；其二，5月以來人民幣貶值壓力上升，資金利率可能受到內外均衡的影響。存款利率調降對債市影響怎么看？4月存款利率是補降，6月是整體調降，事后看，與利率自律機制引導下的存款利率報價調整邏輯基本一致，存款利率下調是在LPR下調或者債市利率下行之后，所以，本次調整是對前期市場的跟隨，而非引導。后續還會進一步引導存款利率報價下調或者降存款基準利率嗎？邏輯上仍有可能，但是實務操作角度空間較窄。降低存款利率對于穩定銀行息差、以及促進經濟的作用還需要進一步觀察，居民部門存款定期化和不斷加久期，本幣存款向外幣轉移的趨勢有可能反向加強，所以，債市不宜高估存款利率調整的影響。現階段，對于債市，宏觀走弱，通脹持續疲軟，大概率會延續寬松交易，但是關鍵政策信號可能還是要等待7月政治局會議，在會議靴子落地前，我們預計，市場可能還會繼續在交易趨勢和交易變化間反復拉鋸。風險提示：海內外疫情擴散超預期，國內經濟增速超預期，國內外宏觀政策轉向超預期。本文源自金融界