4月18日，桃李面包發布2022年一季度財報顯示，營收同比增長9.43%，歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比下降2.8%，延續了其2021年度業績增收不增利的業績頹勢。對于兩次凈利潤下滑原因，桃李面包在財報分析中均提及“原料成本上漲”。業內人士認為，原料成本上漲已經是食品行業面臨的共性問題，刨除原料成本之外，來自賓堡、達利、好利來、味多美、巴黎貝甜等新老對手的競爭壓力也是桃李面包業績下滑的原因之一。

增收不增利

桃李面包陷入增收不增利怪圈。

根據公布的一季度數據，桃李面包實現營業收入14.52億元，同比增長9.43%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.58億元，同比下降2.8%。

對于凈利下滑，桃李面包在業績預告中稱，“由于部分原材料價格上漲及終端配送服務費用增長導致公司本期毛利率同比略有下降;此外，去年同期公司匯兌收益及理財收益高于本期也是影響業績的主要因素”。

值得一提的是，一個月前公布的年度業績報告中，桃李面包2021年業績同樣出現“增收不增利”現象。數據顯示，桃李面包報告期內實現營收63.35億元，同比增長6.24%;歸屬于上市公司股東的凈利潤7.63億元，同比下降13.54%。此次凈利潤下滑也是桃李面包自2012年以來的首次凈利潤下滑。

對此，桃李面包在年報中解釋，報告期內，營業成本46.70億元，同比增長11.84%，毛利率同比減少3.69%，主要是由于2020年同期受國家階段性社保減免政策影響，公司人力成本低于本期;本期促銷力度增大折讓率高于去年同期;以及原材料價格上漲導致生產成本增加。

兩份財報在分析凈利潤下滑原因時，“原材料價格上漲”均被提及。而桃李面包如何應對原材料上漲對其利潤空間的擠壓成為市場的關注重點，“針對原材料上漲，貴公司的面包產品是否會漲價?”多位投資者在投資互動平臺提問，但桃李面包并未做具體回復。

“投資者之所以關注桃李面包是否會漲價，是因為在原材料因素影響下，消費品提價幾乎是難以繞開的話題。”香頌資本董事沈萌表示，漲價雖然可以在一定程度上緩解成本壓力，但最多也就是減緩利潤下滑的幅度，不能做到完全填補成本上漲缺口甚至可能影響營收增長。

對于如何改善凈利潤下滑趨勢以及未來是否會提價等問題，北京商報記者采訪桃李面包，但截至發稿并未收到回復。

競爭加劇

比起原料成本上漲，擁擠的烘焙賽道對桃李面包利潤空間的蠶食或更為嚴重。

“在新消費時代，烘焙市場競爭愈發激烈。目前，桃李面包不僅要與賓堡、達利園等老牌烘焙品牌爭長短，采用連鎖店模式的巴黎貝甜、好利來、克莉絲汀等烘焙品牌也在不斷擠壓桃李面包市場份額。”中國食品產業分析師朱丹蓬表示。

資料顯示，1997年桃李面包正式成立，此后數年一直在開拓全國市場。桃李面包專注于以面包及糕點為核心的烘焙類產品的生產及銷售，屬于國內知名的“中央工廠+批發”式烘焙食品生產企業。

在烘焙賽道，老牌食品企業從未停止擴張的腳步。據了解，與桃李面包一樣采取“中央工廠+批發”模式的老對手賓堡，已完成收購北京曼可頓、上海曼可頓、廣東曼可頓和四川曼可頓100%的股權;2018年10月，長保面包領域的龍頭達利食品推出了全新品牌“美焙辰”，進軍短保市場。

此外，烘焙賽道也迎來投資熱潮。僅2021年，墨茉點心局就迎來3輪融資，虎頭局、瀘溪河、爸爸糖等多個烘焙品牌也相繼宣布融資信息。iimedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，2021年1-9月烘焙食品行業投資事件多達22起，投資金額達到57.0億元，是2016年的3倍左右。

在新老品牌風頭正盛的背景下，桃李面包發展似乎并不樂觀。2021年財報顯示，桃李面包39家子公司中，13家處于虧損狀態，其中大部分為南方公司，上海桃李、海南桃李、江蘇桃李、福州桃李、廈門桃李均虧逾千萬元。在發布年報的當天，桃李面包還發布公告稱，“擬注銷公司全資子公司福州桃李面包有限公司和廈門桃李面包有限公司”。

“桃李面包的差異化不足、品牌影響力也有限，因此競爭優勢不明顯，深受市場需求波動影響。”沈萌表示，未來，桃李面包只有利用其已經形成的品牌形象，加快產品研發創新的速度以及生產制造技術上迭代，才有可能讓自己從價格競爭跨越到品牌競爭。(郭秀娟 王曉)