國內汽車進氣系統龍頭企業恒勃股份，即將在創業板完成公開資本市場亮相。

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2023年5月29日，恒勃股份正式啟動招股環節，公司此次IPO擬募資5.28億元，其中1.52億元用于恒勃控股年產150萬套汽車進氣系統及100萬套燃油蒸發污染物控制系統擴產項目，7278萬元投入重慶恒勃濾清器有限公司年產130萬套汽車進氣系統擴產項目，5363萬元投入恒勃控股研發改造升級及數據中心建設項目，剩余資金用于補充流動資金。

目前看來，憑借多項競爭壁壘成為國內汽車進氣系統龍頭型企業的恒勃股份，已經收獲一眾優質知名客戶，公司業績近年來也呈現連續增長態勢。未來隨著排放標準升級帶動汽車節能減排要求提升，以及市場向強研發能力的國產企業傾斜，都將為恒勃股份高速發展提供助力。

圖/招股書

多優勢壁壘成型鑄就進氣系統龍頭地位

進氣系統是節能減排、提升汽車舒適性的關鍵汽車零部件之一。

進氣系統作為發動機的重要組成部分，進氣系統性能的優劣直接決定著發動機乃至整車性能的高低。隨著汽車技術的迭代，進氣系統除了具備微粒過濾、提升發動機壽命的基本功能之外，還在提升發動機燃油經濟性和進氣噪聲控制等方面發揮了日益重要的作用。

成立于2005年的恒勃股份，自設立以來就專業從事ICE&PHEV進氣系統、燃油蒸發系統、新能源汽車熱管理系統、氫燃料電池陰極過濾系統的研發、生產和銷售，主要產品包括汽車進氣系統及配件、摩托車進氣系統及配件和通用機械進氣系統及配件。

經過多年的發展，公司綜合實力受市場廣泛認可，被工業和信息化部評為“國家專精特新‘小巨人’企業”，被中國內燃機工業協會評為“中國內燃機零部件行業排頭兵企業”。

公司目前總部位于浙江臺州基地，并圍繞整車廠產業集群在廣東江門、重慶和江蘇常州均建立了研發、生產基地，在技術領域具備較大的領先優勢，授權專利達100余項，掌握了進氣系統及炭罐等的研發和生產技術，具有強大的獨立設計和分析能力，能夠做到與整車廠同步開發，參與到整車零部件的設計、驗證整個過程。公司根據整車廠提供的整車要求參數，獨立進行產品的設計開發、實驗驗證，最終交付滿足整車要求的零部件。

隨著汽車技術的進步和滿足國五、國六排放標準的要求，恒勃股份進氣系統發生了深刻的變化，從單一的過濾功能拓展到了減振降噪功能，公司早已內部實現設計、分析、測試驗證閉環，能為客戶提供進氣系統NVH（噪聲、震動與聲震粗糙度）解決方案。核心技術人員也已掌握了CAE分析能力，在炭罐設計開發上使用CAE分析，輸入吸附、脫附指標、安裝的空間等，快速設計3D結構，進行模擬分析。模擬分析基本條件之后，再制作樣件測試，測試滿足后便可進行模具開發并批量生產。

截至2022年12月31日，公司擁有研發技術人員211人，占全體員工達16.02%，已經掌握了CAE仿真技術、低噪進氣系統技術、燃油蒸發污染控制技術、遠紅外線焊接等多項核心技術，獨家起草行業標準《摩托車和輕便摩托車空氣濾清器》并參編多項國家標準。

同時在實驗室檢測方面，公司擁有高水平的產品實驗和檢測中心，可以從事進氣系統、炭罐、橡膠、濾紙等產品的試驗和檢測。早在2015年，恒勃股份的實驗室通過中國合格評定國家認可委員會(CNAS)評審，獲得CNAS認可實驗室證書。之后又得到國際認可論壇(IAF)、國際實驗室認可合作組織(ILAC)實驗合作組織等多個國際組織的互認，具備了第三方檢測的能力和權威。

強大的實驗測試能力是整車廠放心交付產品研發任務的基礎保證，對于同步開發來說，公司如不能對產品性能進行全方位檢驗，提交合格的檢測報告，就無法獲得整車廠的認可。

公司實驗室不僅擁有高標準的檢測儀器，通過多年建設，還培養了一大批技術骨干，并與國內外汽車品牌如廣汽、吉利、奇瑞、比亞迪、長城、東風日產等行業的知名企業及專家合作，為公司在新產品研發和創新方面，提供了強有力的技術保障。

憑借持續加強技術攻關和創新體系建設，追趕國際先進技術，恒勃股份已形成覆蓋產品設計、模具制造、產品生產、試驗檢測的一體化模式。并基于良好的企業管理和模塊化供貨能力的提升，在原材料選擇、產品研發、模具研發、產品生產等多個細分領域之間形成協同效應，受到主機廠的廣泛青睞。目前恒勃股份已收獲了一眾知名大客戶，并取得顯著的市場地位。

在恒勃股份傳統優勢的摩托車市場，公司已與雅馬哈、本田、鈴木、豪爵(大長江集團)等行業領導型企業開展了長期的合作。汽車市場上，公司客戶覆蓋了廣汽、吉利、奇瑞、比亞迪、長城等國內大部分自主主流品牌，與東風日產等合資品牌開展了同步開發項目，是廣汽乘用車空濾器、炭罐產品的核心供應商。在通用機械市場上，公司與富世華、雅馬哈、川崎等國外知名企業建立了穩定的供應關系。

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以進氣系統及其配件中具備代表性的空氣濾清器產品為例，根據中國汽車工業協會的數據測算，恒勃股份汽車空氣濾清器市場份額自2020年的7.97%不斷提升，2022年已經達到10.24%；摩托車主空氣濾清器市場份額也從2020年的31.02%連續增至2022年的39.81%。

基于眾多競爭壁壘成型，恒勃股份近年來業績呈現連續增長態勢。

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全業務同步發力業績實現連年增長

深耕大客戶疊加不斷拓新，恒勃股份營收規模持續上行。

恒勃股份主營業務由汽車進氣系統及配件、摩托車進氣系統及配件以及通用器械進氣系統及配件組成，其中汽車進氣系統及配件業務營收占比在50%以上，摩托車進氣系統及配件業務貢獻40%左右營收，剩余則是通用器械進氣系統及配件。

經過多年的發展與積累，公司已與國內主流整車廠商建立良好穩定的合作關系，并能參與產品的同步研發，產品種類也不斷增加，針對廣汽集團、吉利集團、五羊本田、新大洲本田等老客戶的深度開發和維護取得了良好的成效，加上開拓了長城汽車、東風嵐圖等一系列新客戶。

2020-2022年，公司汽車進氣系統及配件銷量分別為856.94萬件、987.72萬件、1289.9萬件，摩托車進氣系統及配件銷量分別為1874.24萬件、2347.02萬件、2350.66萬件，均呈現連續增長。帶動公司汽車進氣系統及配件收入分別達到2.53億元、2.96億元、3.84億元，摩托車進氣系統及配件分別達到1.87億元、2.5億元、2.66億元。

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加上通用器械進氣系統及配件由2020年的3274萬元增至2022年的3789萬元，共同推動恒勃股份2020-2022年主營業務收入分別達到4.72億元、5.89億元、6.87億元，期間復合增長率為20.64%；總營收規模分別為5.73億元、6.33億元、7.13億元，期間復合增長率為11.52%。

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與此同時，持續高于均值的毛利率水平和費用率優化，帶動公司凈利潤增速再上一個臺階。

首先在毛利率方面，由于國內高端摩托車市場仍以日資品牌為主，例如本田、雅馬哈、鈴木等，該等品牌憑借技術積累與市場知名度等優勢，占據了高端摩托車領域主要的市場份額。恒勃股份與上述品牌均開展了良好的合作，尤其是與在國內銷量較大的本田、雅馬哈，更是形成了緊密的協作，近乎實現了全比例覆蓋，因此恒勃股份擁有較強的議價能力，產品擁有較高毛利率水平。

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2020-2022年，恒勃股份整體毛利率分別為34.33%、35.45%、32.81%，明顯高于可比公司2020、2021年33.1%、29.65%的均值水平。

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同時，公司在研發費用由2020年的3044萬元連續增至2022年的4125萬元的基礎上，期間費用率由2020年的16.13%降至2022年的15.09%。共同推動公司2020-2022年凈利潤分別達到6474萬元、9538萬元和1.04億元，期間復合增長率為26.67%；扣非歸母凈利潤分別為6607萬元、9751萬元和1.01億元，期間復合增長率同樣高達23.87%。

展望未來，下游需求不斷提升以及國產化浪潮，都將為恒勃股份未來發展繼續提供強大動力。

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多機遇共振未來增長動力強勁

當前，我國汽車、摩托車零部件行業擁有龐大的市場規模。

我國進入21世紀后，工業、制造業持續快速發展，汽車零部件制造水平不斷提升。此外，中國憑借制造成本優勢、龐大的市場需求以及良好的營商環境，吸引了世界各地多家知名汽車及其零部件制造企業到中國投資建廠，極大促進了中國汽車零部件制造業的迅速發展。

根據中國汽車工業協會及wind統計，中國汽車零部件企業營業總收入從2012年的22,267億元增長到2022年的38,800億元。

同樣，在我國工業和經濟快速發展的背景下，我國摩托車市場需求逐漸旺盛起來，帶動了摩托車零部件行業的發展。經過多年的整合，我國摩托車零部件企業圍繞整車企業形成了重慶、江浙、廣東等地的產業集群，通過引進、消化、吸收和創新，國內摩托車零部件企業自主開發能力不斷加強，廣泛進入本田、雅馬哈、鈴木等國際品牌的供應鏈體系，滿足國內市場需求的同時向國外出口，據中國摩托車商會統計，2022年我國摩托車零部件出口額達到3.2億美元。

而“國六”、“國四”標準的實施，將為恒勃股份這樣擁有技術研發優勢的優質企業提供發展助力。

隨著汽車排放“國六”標準、摩托車排放“國四”標準的實施，汽車、摩托車節能減排需求增加，對進氣系統和燃油蒸發系統的要求明顯提高。同時，汽車行業呈現輕量化、環保化趨勢，相關產品的應用場景也逐步增加。

恒勃股份主要產品就是降低汽車、摩托車排放的重要功能部件，已批量應用于“國六”標準汽車和“國四”標準摩托車，在“國五”向“國六”升級的背景下，有望獲得客戶更多項目定點并率先實現量產配套。

而且，恒勃股份進氣系統產品不僅配套燃油車，還在此基礎上開始逐步配套PHEV插電式混動車型;同時為應對汽車行業純電動汽車銷量占比逐步增加的發展趨勢，公司利用在注塑行業的技術積累，也開發了冷卻水壺、膨脹箱等產品配套供給純電動車型。

目前，恒勃股份冷卻水壺、膨脹箱產品現已實現量產銷售，主要客戶包括廣汽集團和吉利集團等；正在開發的產品有水側分流板和冷卻液流體模塊，對應的新客戶為三花智控的全資子公司浙江三花汽車零部件有限公司。

在新能源汽車電池包冷卻管路產品的研發上，公司也取得了較大進展，已將相關研發成果遞交專利申請。在摩托車配套領域，公司已成功研發摩托車智能儀表產品，并在2023年初對錢江摩托實現量產銷售。

此外，恒勃股份這樣的國產領軍型企業，還能享受到國產化機遇的紅利。

自2015年以來，我國乘用車市場競爭激烈，整車企業加強成本控制，對零部件采購價格的敏感度加強。在這一背景下，由于人力成本低廉，原材料供應充足，本土汽車零部件企業相較國際零部件廠商具備成本優勢及服務響應優勢，使得越來越多國內汽車零部件廠商把握住了機遇，進入此前被國際廠商所壟斷的細分領域，實現了關鍵零部件的國產替代。

根據中國汽車工業協會數據顯示，近年國內汽車零部件市場，外商及港澳臺投資企業占比50%左右，但其市場份額達70%左右。因此，在《中國制造2025》、《汽車產業中長期發展規劃》等一系列政策的支持和引導下，我國汽車零部件企業的規模還有很大的上升空間，并且在高、精端領域積累技術實力，逐漸提高相關產品的國產化替代率。

此背景下，恒勃股份產能使用已經近乎滿產狀態，2020-2022年，公司產能利用率分別為83.88%、94.72%、97.58%，連續提升至近乎滿產狀態，并且每年的各類產品產銷率也接近100%。隨著此次成功募資實現擴產升級，恒勃股份有望開啟業績增長提速之旅。

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