“2023年公司從消費(fèi)電子向車(chē)載光電、元宇宙的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，將會(huì)看到更加清晰的成果。”

(資料圖片僅供參考)

近日，國(guó)內(nèi)老牌光學(xué)龍頭——水晶光電披露了2022年年報(bào)。

2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.76億元，同比增長(zhǎng)14.86%；歸母凈利潤(rùn)5.76億元，同比增長(zhǎng)30.30%，利潤(rùn)增速顯著高于收入增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)攀升。

深耕“光學(xué) ”業(yè)務(wù)，水晶光電的能力圈持續(xù)拓展，特別是經(jīng)過(guò)近幾年在智能汽車(chē)和AR/VR產(chǎn)業(yè)上的前瞻性布局，公司在2022年取得了新業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性突破。在宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、行業(yè)波動(dòng)的不利影響之下，水晶光電成功走出了自身的增長(zhǎng)曲線。

對(duì)于2023年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，公司在年報(bào)中提到，力爭(zhēng)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入20%~50%的增長(zhǎng)。

盈利能力攀升歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%

坐落于浙江臺(tái)州的水晶光電，成立于2002年，沿著“光學(xué) ”賽道持續(xù)深耕，公司目前已構(gòu)建起光學(xué)元器件、半導(dǎo)體光學(xué)、薄膜光學(xué)面板、汽車(chē)電子(AR )、反光材料五大業(yè)務(wù)板塊。

上市以來(lái)，水晶光電的營(yíng)收規(guī)模保持著逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從近五年數(shù)據(jù)看，2018-2022年，水晶光電營(yíng)業(yè)收入由23.26億元增長(zhǎng)至43.76億元，五年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.32%。

2022年，公司五大業(yè)務(wù)板塊：光學(xué)元器件、半導(dǎo)體光學(xué)、薄膜光學(xué)面板、汽車(chē)電子(AR )、反光材料營(yíng)業(yè)收入分別為20.20億元、2.88億元、15.7億元、1.89億元、2.76億元，分別占據(jù)總收入的46.16%、6.59%、35.88%、4.31%、6.3%。

2022年各業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收情況圖/公司年報(bào)

其中，營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)自于薄膜光學(xué)面板業(yè)務(wù)以及汽車(chē)電子業(yè)務(wù)，同比增速分別達(dá)到64.52%以及55.4%。

薄膜光學(xué)面板方面，全年業(yè)績(jī)持續(xù)創(chuàng)新高，業(yè)務(wù)布局和能力建設(shè)取得良好成效，已經(jīng)快速發(fā)展成為公司第二大主業(yè)。汽車(chē)電子方面，公司以激光雷達(dá)保護(hù)罩、AR-HUD、車(chē)載攝像頭產(chǎn)品量產(chǎn)為突破口，實(shí)現(xiàn)了新產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略卡位。

此外，2022年，公司的盈利能力得到進(jìn)一步提升，綜合毛利率為26.9%，同比提升3.09個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為13.6%，同比提升1.49個(gè)百分點(diǎn)。

其中，薄膜光學(xué)面板業(yè)務(wù)毛利率更是大幅提升9.56個(gè)百分點(diǎn)至22.11%。對(duì)于毛利率提升的原因，公司表示，第一，客戶結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，圍繞大客戶，提升了市場(chǎng)份額；第二，黃金線的建設(shè)，也就是智能制造的推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品線各個(gè)工序自動(dòng)化流水線的串聯(lián)，減少了生產(chǎn)過(guò)程當(dāng)中的良率損失，進(jìn)一步提升毛利率水平；第三，把在傳統(tǒng)光學(xué)業(yè)務(wù)中積累起來(lái)的薄膜光學(xué)技術(shù)、切割技術(shù)等相關(guān)技術(shù)能力整合到薄膜光學(xué)面板業(yè)務(wù)中。

水晶光電董秘熊波在業(yè)績(jī)交流會(huì)中提到，2022年，除了反光材料的毛利率略有下降以外，其他幾大業(yè)務(wù)板塊的毛利率都實(shí)現(xiàn)了同比上升，尤其是半導(dǎo)體光學(xué)與光學(xué)元器件板塊在收入減少的情況下，毛利率水平仍然實(shí)現(xiàn)了攀升。

“這是非常不容易的。”熊波感嘆道，“我們的管理團(tuán)隊(duì)、我們的員工為了更好的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)，付出了非常不懈的努力。”

對(duì)于2023年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，公司在年報(bào)中也提到，力爭(zhēng)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入20%~50%的增長(zhǎng)。

增量可期微棱鏡打開(kāi)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)新格局

“由于智能手機(jī)終端市場(chǎng)格局的調(diào)整，再加上宏觀經(jīng)濟(jì)下行，導(dǎo)致消費(fèi)電子行業(yè)的一段時(shí)間的低迷。”公司在業(yè)績(jī)交流會(huì)中提到，從整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，各大終端也采取了不同的應(yīng)對(duì)策略，比如推出消費(fèi)級(jí)AR、比如未來(lái)折疊光路攝像頭等一系列創(chuàng)新。

積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，加快產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新力度，是水晶光電的應(yīng)對(duì)策略。

2021年，公司開(kāi)始建設(shè)越南工廠，2022年，越南工廠已經(jīng)取得若干客戶的供應(yīng)商資格認(rèn)定并開(kāi)始貢獻(xiàn)收入。而除了手機(jī)領(lǐng)域，公司提到，越南工廠也在為海外新能源汽車(chē)客戶配套相關(guān)產(chǎn)品并出貨，未來(lái)將在越南繼續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能，滿足海外客戶的需求。

在新品開(kāi)發(fā)方面，公司在年報(bào)中提到，報(bào)告期內(nèi)，公司投入主要資源全力推進(jìn)微型光學(xué)棱鏡模塊戰(zhàn)略項(xiàng)目，攻克各種技術(shù)難關(guān)，成功進(jìn)入了大客戶供應(yīng)鏈。

伴隨智能手機(jī)進(jìn)入一億像素時(shí)代，攝像頭需求已從高像素轉(zhuǎn)向變焦與廣角等綜合成像能力，因此潛望式鏡頭被市場(chǎng)視為創(chuàng)新方向之一。

公司此前在機(jī)構(gòu)調(diào)研中提到，實(shí)際上，安卓系是最早采用潛望式棱鏡的，公司也是安卓系潛望式攝像頭棱鏡的主要供應(yīng)商之一，并延續(xù)至今。

幾年前，北美大客戶提出了新的折疊光路棱鏡需求。微型棱鏡模塊不同于以往的普通棱鏡產(chǎn)品，需要使用精密冷加工技術(shù)、光學(xué)鍍膜技術(shù)、半導(dǎo)體光學(xué)技術(shù)，并且通過(guò)膠合讓多個(gè)棱鏡組合成棱鏡模塊，需要多達(dá)上百道工序，具有較高的技術(shù)壁壘。

微棱鏡圖/公司官網(wǎng)

公司在業(yè)績(jī)交流會(huì)中提到，公司整合傳統(tǒng)冷加工、半導(dǎo)體技術(shù)，光學(xué)薄膜技術(shù)，自動(dòng)組裝等工序，緊跟核心大客戶開(kāi)發(fā)進(jìn)度，在產(chǎn)品認(rèn)證、量產(chǎn)導(dǎo)入中均保持領(lǐng)先。

“經(jīng)過(guò)幾年的持續(xù)開(kāi)發(fā)，我們?cè)?022年成功進(jìn)入到大客戶的供應(yīng)鏈體系。”熊波表示，目前，公司已經(jīng)在配合客戶做量產(chǎn)的準(zhǔn)備工作，未來(lái)微型棱鏡模塊業(yè)務(wù)將為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

根據(jù)Strategy Analytics數(shù)據(jù)，2025年，全球智能手機(jī)出貨量有望達(dá)到14.02億臺(tái)，其中高端機(jī)型占比穩(wěn)定至22%，出貨量達(dá)到3.08 億臺(tái)。

東吳證券測(cè)算，假定伴隨高變焦倍數(shù)成為手機(jī)廠商競(jìng)爭(zhēng)熱點(diǎn)，2025年高端機(jī)型潛望式鏡頭滲透率為43%，則潛望式鏡頭出貨量有望增至13184萬(wàn)顆，其ASP降至1.7美元，則全球潛望式鏡頭市場(chǎng)規(guī)模有望增至2.2億美元，2020-2025E CAGR為26%。

表/全球潛望式鏡頭市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)(億美元)

值得關(guān)注的是，2023年下半年即將發(fā)布的iPhone15系列，將首次采用潛望式長(zhǎng)焦鏡頭。東吳證券認(rèn)為，這將帶動(dòng)攝像頭模組縮小、減薄技術(shù)的發(fā)展，有望憑借核心技術(shù)及供應(yīng)鏈改革，重燃潛望式鏡頭熱度。

汽車(chē)電子持續(xù)放量已建立領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)

自2021年公司的AR-HUD在國(guó)產(chǎn)紅旗車(chē)型量產(chǎn)成功以來(lái)，2022年汽車(chē)電子業(yè)務(wù)進(jìn)一步放量。

2022年，汽車(chē)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)1.89億的收入，同比增長(zhǎng)55.40%；毛利率為37.62%，高于公司整體毛利率水平。

年報(bào)提到，2022年，AR-HUD成功在長(zhǎng)安新能源項(xiàng)目上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，全年交付近4萬(wàn)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)AR-HUD產(chǎn)品的單點(diǎn)量產(chǎn)突破，是公司從光學(xué)元器件供應(yīng)商向一站式光學(xué)專家轉(zhuǎn)型的破局點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了車(chē)載光電領(lǐng)域的戰(zhàn)略卡位，開(kāi)啟二次成長(zhǎng)新曲線。

公司在業(yè)績(jī)交流會(huì)中表示，AR-HUD是水晶在汽車(chē)電子行業(yè)的標(biāo)志性產(chǎn)品，公司也把AR-HUD作為核心產(chǎn)品，向更多的車(chē)型、車(chē)廠去推廣。

據(jù)透露，今年，由水晶獨(dú)家供應(yīng)的第三款A(yù)R-HUD很快將在長(zhǎng)安深藍(lán)新款車(chē)型上推向市場(chǎng)，目前車(chē)廠已經(jīng)開(kāi)始新車(chē)型的預(yù)熱。此外，公司也在配合更多的車(chē)廠做定點(diǎn)開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)，未來(lái)將根據(jù)客戶發(fā)布進(jìn)度，披露更多的AR-HUD業(yè)務(wù)進(jìn)展情況。

中泰證券預(yù)計(jì)，2025年W-HUD和AR-HUD市場(chǎng)空間將達(dá)到134和130億元，2021-25年CAGR分別為30%和82%，AR-HUD賽道彈性高。水晶光電作為國(guó)內(nèi)最早量產(chǎn)AR-HUD的廠商，隨著定點(diǎn)方案逐步量產(chǎn)，HUD業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速放量。

除了AR-HUD，車(chē)載迎賓燈方面，公司抓住增量市場(chǎng)機(jī)會(huì)，車(chē)載迎賓燈業(yè)務(wù)全年增長(zhǎng)明顯。根據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)，2027年全球汽車(chē)智能大燈市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到113億美元，2020-2027的CAGR為5.4%，市場(chǎng)空間廣闊。

激光雷達(dá)方面，窄帶產(chǎn)品在車(chē)載激光雷達(dá)新領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)，并順利拿到數(shù)家激光雷達(dá)廠家獨(dú)家供應(yīng)機(jī)會(huì)。此外，作為國(guó)內(nèi)首家玻璃激光雷達(dá)視窗片量產(chǎn)廠商，水晶建立了絕對(duì)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，2022年實(shí)現(xiàn)了多家車(chē)載雷達(dá)視窗片頭部客戶的量產(chǎn)交付，為不同的激光雷達(dá)方案配套棱鏡、透鏡、濾光片、擴(kuò)散片等元器件產(chǎn)品。

公司表示，水晶也在探索如何在智能座艙、智能駕駛等領(lǐng)域提供更多的產(chǎn)品，未來(lái)將結(jié)合水晶在硬件制造、軟件、算法上的優(yōu)勢(shì)，開(kāi)拓更多產(chǎn)品品類(lèi)，帶動(dòng)汽車(chē)電子業(yè)務(wù)發(fā)展。

持續(xù)創(chuàng)新向車(chē)載光電、元宇宙轉(zhuǎn)型

值得關(guān)注的是，此次公司首次在年報(bào)中提到VRPancake模組技術(shù)。

VR光學(xué)方案技術(shù)主要經(jīng)歷了非球面透鏡、菲涅爾透鏡和Pancake方案三個(gè)階段。相較于傳統(tǒng)菲涅爾透鏡方案，超短焦光學(xué)折疊光路（Pancake）方案的視場(chǎng)角相對(duì)較小，設(shè)備輕量化、便攜性優(yōu)勢(shì)顯著，逐漸成為消費(fèi)級(jí)VR光學(xué)的發(fā)展和進(jìn)化方向，有望成為未來(lái)3-5年VR升級(jí)的首選光學(xué)方案。

公司提到，在過(guò)去的一段時(shí)間，公司對(duì)AR業(yè)務(wù)的投入很大，在Birdbath、反射光波導(dǎo)、衍射光波導(dǎo)方案都具備了非常全面的技術(shù)布局；而在VR領(lǐng)域，公司此前投入的力量沒(méi)有那么多，但現(xiàn)在的VR pancake方案對(duì)光學(xué)透鏡有更高的要求，而水晶擁有技術(shù)實(shí)力滿足這些終端需求。

2022年，公司完成VR Pancake技術(shù)開(kāi)發(fā)并實(shí)現(xiàn)光學(xué)模組小批量試產(chǎn)。但另一方面，公司認(rèn)為，VR設(shè)備的主要應(yīng)用場(chǎng)景還是生產(chǎn)工具和娛樂(lè)工具，AR設(shè)備的主要應(yīng)用場(chǎng)景則是社交和消費(fèi)品，因此水晶仍舊高度重視AR業(yè)務(wù)的發(fā)展。

根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，2021年全球VR/AR總投資規(guī)模接近146.7億美元，并有望在2026年增至747.3億美元，五年CAGR將達(dá)38.5%。2021年，中國(guó)市場(chǎng)VR/AR支出規(guī)模約21.3億美元并將在2026年提升至130.8億美元，CAGR預(yù)計(jì)可達(dá)43.8%，增速位列全球第一。

從以紅外截止濾光片為代表的元器件基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，到以DOE、DIFFUSER、超透鏡等為代表的元器件儲(chǔ)備業(yè)務(wù)，再到薄膜光學(xué)面板、車(chē)載光學(xué)、AR/VR核心部件為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，水晶光電一步步顯露出自己的野心與格局：未雨綢繆，不斷創(chuàng)新，面向未來(lái)。

圖/公司官網(wǎng)

2022年，公司持續(xù)加大研發(fā)支出，研發(fā)人員數(shù)同比增加61%，研發(fā)費(fèi)用率為7.62%，同比提升1.21個(gè)百分點(diǎn)。

而一路發(fā)展至今，公司產(chǎn)品已廣泛用于消費(fèi)電子、汽車(chē)電子行業(yè)，在元宇宙領(lǐng)域，公司也不斷進(jìn)行積極探索，原有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與戰(zhàn)略新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高效協(xié)同，產(chǎn)品不依賴單一產(chǎn)業(yè)鏈和單一客戶，有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

年報(bào)中提到，公司將堅(jiān)定光學(xué)元器件、車(chē)載光電、AR/VR三大業(yè)務(wù)方向，明確各產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略路徑，匯聚各方力量加快實(shí)現(xiàn)解碼落地。未來(lái)，在深挖光學(xué)元器件和薄膜光學(xué)面板業(yè)務(wù)潛力的同時(shí)，戰(zhàn)略核心把車(chē)載光電打造成為公司第二產(chǎn)業(yè)梯隊(duì)，儲(chǔ)備AR/VR第三產(chǎn)業(yè)梯隊(duì)。

在業(yè)績(jī)交流會(huì)中，公司表示，2023年公司從消費(fèi)電子向車(chē)載光電、向元宇宙的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，將會(huì)看到更加清晰的成果。