2023年3月30日，空氣動力領域頭部出口商鑫磊股份發布年度報告稱，公司2022年在營收規模小幅調整至7.12億元的基礎上，實現歸母凈利潤同比增長27.38%至7692.85萬元，歸母凈利率由2021年末的7.36%提升至2022年的10.8%，盈利質量大幅提升。

二級市場方面，公司股價行情3月24日啟動，于業績公布后繼續放量上行，在截至4月6日的9個交易日內，公司累計漲幅11.4%，期間累計參與資金達到了8.72億元。

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圖/wind

未來隨著國家大力推進節能減排政策，節能環保的觀念逐漸滲透到各行業中，空氣壓縮機和離心式鼓風機下游客戶對于能效要求越來越高，作為已經擁有眾多競爭優勢的頭部玩家，鑫磊股份有望延續業績增長趨勢。

多業務同步發力盈利質量大幅提升

核心螺桿機收入穩定疊加離心機業務大幅增長，鑫磊股份在全球經濟環境低迷的2022年維持住了較高營收規模。

公司主營業務為節能、高效空氣壓縮機、鼓風機等空氣動力設備的研發、生產和銷售，主要產品包括螺桿式空壓機、小型活塞式空壓機、離心式鼓風機等三大系列300余種型號，廣泛應用于機械制造、石化化工、礦山冶金、紡織服裝、醫療行業、食品行業、水泥行業、污水處理、電力行業、水產養殖、電鍍行業等領域以及家庭、商業場所等小流量空氣動力需求領域。

年報數據顯示，公司目前核心產品螺桿機于2022年貢獻2.86億元營收，較2021年體量相當，離心機則受益于公司產品成功應用案例的增加，終端用戶對公司產品的認可度提升，實銷售量、生產量較上年同期分別增加 93.04%、68.53%，帶動收入同比大幅增長52.63%至1.27億元。

與此同時，合同能源管理和其他業務也不同比例增長，只是活塞機業務收入因歐洲經濟勢等因素影響，2022年出現一定程度下滑，仍貢獻2.31億元營收，共同推動公司總收入實現7.12億元，較2021年同期小幅下滑。

傳導至利潤端，活塞機業務毛利率大幅回升推升整體毛利率上行，使得公司盈利質量實現大幅增長。

此前招股資料提及，公司活塞機業務在2021年度原材料價格上漲后新簽訂訂單開始逐步提價，隨著2022年原材料價格回落、美元兌人民幣匯率穩中有升，前期訂單提價的有利因素逐步釋放，活塞機毛利率由2021年的6.78%大幅提升至2022年的18.18%，帶動整體毛利率由2021年的20.38%提升至2022年的27.62%。

此背景下，公司最終歸母凈利潤達到7692.85萬元，同比大幅增長27.38%，歸母凈利率由2021年末的7.36%提升至2022年的10.8%，實現盈利質量大幅提升。

在全球經濟低迷的2022年交出靚麗業績答卷背后，是鑫磊股份多競爭壁壘在支撐。

技術、規模技術壁壘已然成型

高度注重研發的鑫磊股份，已經形成在技術領域構筑起強大的競爭壁壘。

公司自成立以來，專注于空氣動力領域相關產品的技術研究，始終把技術創新和自主研發放在首位。公司設有浙江省省級企業技術中心、浙江省高新技術企業研究開發中心和浙江省鑫磊流體機械研究院，在空氣動力產品制造領域，形成了完善成熟的技術體系，掌握了核心零部件的自主研發與設計能力。尤其在螺桿機和離心鼓風機領域，公司已經全面掌握了螺桿主機和電機的設計、生產和加工工藝。

截至2022年12月末，公司已取得275項境內外專利，其中發明專利40項，擁有包括螺桿式空氣壓縮機高效率轉子型線設計技術、同軸一體驅動技術、全封閉油冷永磁同步電機技術、三變頻智能控制系統技術以及離心鼓風機使用的三元流葉輪技術、高速永磁同步電機技術等核心技術。并參與制定了空氣壓縮機相關的2項國家標準、4項行業標準及2項團體標準。

得益于此，公司已經在行業里取得顯著市場地位，建立起較大的規模優勢。

在生產方面，公司是行業內少數掌握主要零部件自主研發、設計與生產的企業，同時公司引進了MAZAK數控機床、KAPP轉子磨床加工中心、德國LEITIZ三坐標測量儀、ABB機器人等先進生產和檢測設備，保障公司產品的訂單響應速度。在采購方面，公司上游議價能力好，主要原材料價格相對穩定，為產品規模化生產提供了原材料保障。公司自主生產的主要零部件可顯著降低生產成本，

經過多年的發展，公司已發展成為國內主要的空氣壓縮機生產與出口企業之一，“鑫磊”商標榮獲中國馳名商標。

根據《中國通用機械工業年鑒》，2019年、2020年公司出口業務收入在主要動力用空壓機廠商中分別排名第2位、第3位。根據臺州海關和海關總署數據，2022年公司空氣壓縮機出口額為4,466.72萬美元;國內同類產品出口額為225,548.01萬美元，公司空氣壓縮機出口金額占國內同類產品出口金額的比重為1.98%。

自身優勢不斷積累的鑫磊股份，正在迎來市場需求增長以及國產化率提升的雙重機遇。

多重行業機遇已至未來增長基石穩固

當前空氣壓縮機及鼓風機行業需求都在提升，市場規模不斷擴大。

首先在空氣壓縮機市場方面，隨著國內石化、機械、鋼鐵、電力和冶金等空氣壓縮機主要下游行業的快速發展，以及環保政策的日趨嚴格推動下，規模會不斷擴大，其中螺桿機逐步占據市場發展主導地位。加上全球壓縮機產業向中國的轉移，受出口市場需求的推動，中國國內空氣壓縮機的產量也隨之高速增長。

2012-2020 年，中國空氣壓縮機行業市場規模呈逐年上升態勢。2020 年，我國空氣壓縮機行業規模以上企業實現銷售收入 583.36 億元，同比增長 3.95%。

從細分產品類型來看，螺桿機以其性能穩定、易損件少、高能效、環境污染小、噪音少的優點，在大型工業領域有逐步替代活塞機的趨勢；微型活塞機將以其體積小、價格低的優點應用于家庭作業、汽車維修等領域，在北美、歐洲、日本等區域市場需求增量顯著；離心式空壓機是無油壓縮機，安全、衛生性能方面都具有比較優勢，可以運用于食品、制藥以及采礦、空氣分離等對作業環境要求較高的行業。

目前，螺桿機發展迅速，已占據市場發展主導地位。根據壓縮機網統計數據顯示，2018年我國永磁變頻螺桿空壓機銷售量接近 16 萬臺，增長近 60%；兩級壓縮螺桿空壓機銷售量為 2 萬臺，增長幅度近 100%。

其次在鼓風機領域，我國鼓風機行業需求日益增長，國產鼓風機正逐步實現進口替代。

2000 年以后，我國鼓風機行業產量整體呈現上升趨勢，羅茨鼓風機等產品開始出口到多個國家和地區。根據招股書披露，2018 年我國鼓風機行業產量約為 5.8 萬臺，同比增長 11.9%。其中，羅茨鼓風機市場份額占比為 93%，離心鼓風機市場份額占比為 7%。

根據壓縮機網數據統計，2019 年國內鼓風機市場規模約 27 億元。未來隨著下游應用領域電力、污水處理等行業的快速發展，將進一步增加對鼓風機的需求。預計未來三年，鼓風機市場將保持 5%-7%的增長速度。

同時伴隨國內制造高端化、智能化、綠色化的發展趨勢，提高效率、降低能耗是鼓風機必然的發展方向。不同于大部分中小型鼓風機企業還停留在低附加值產品領域，鑫磊股份這樣緊跟行業技術發展趨勢和下游市場需求變化情況，不斷發展產品核心技術和改進產品制造工藝的頭部鼓風機企業，瞄準制約行業發展的節能降耗痛點問題，在新型節能環保工業技術領域探索創新不斷出現成果，公司主要產品正不斷實現更加節能、高效、環保的發展目標。

此外，公司還將利用不久前成功發行股票所募集的資金，對原有生產線進行改造，購置先進生產設備以及研發設備和檢測設備，公司螺桿式空壓機、活塞式空壓機及離心式鼓風機最終產能將分別擴大到6.5萬臺、80萬臺和3000臺，進一步鞏固和提高公司在空氣動力領域的技術優勢、質量優勢和成本優勢。

綜合來看，持續加固自身競爭壁壘的鑫磊股份，2022年盈利質量提升有其一定的必然性，未來隨著多重行業機遇持續發酵，公司有望延續業績增長的趨勢。