3月28日，化學原藥料國內巨頭之一海森藥業開啟網上申購，申購代碼為001367，本次發行價格為44.48元/股，市盈率為33.58倍。

海森藥業自成立以來，一直堅持從事全球市場需求較大的仿制原料藥及制劑、醫藥中間體的研發、生產和銷售。公司是一家專業從事化學藥品原料藥及中間體研發、生產和銷售的高新技術企業。

【資料圖】

我國醫藥產業仍將保持快速增長

海森藥業具有較高的市場占有率和行業知名度

經過多年的發展，公司已經形成了以消化系統類、解熱鎮痛類和心血管類原料藥為主，以抗抑郁類、抗菌類等原料藥為輔，同時以抗病毒類、非甾體抗炎類等特色原料藥與制劑為預備的產品體系。公司的產品覆蓋面廣，能夠滿足國內外客戶的多元化需求，為公司的可持續發展奠定了良好的基礎。

“十二五”以來，由于經濟發展和醫療體制改革促使需求不斷釋放，我國醫藥工業總產值保持高速增長，中國已經成為全球最大的新興醫藥市場。根據國家統計局的數據顯示，2016-2022 年，我國醫藥制造業營業收入持續增加，2021年和2022年分別達到2.93萬億元和2.91萬億元，2021年同比上升20.10%。從終端銷售收入看，2019年我國三大終端六大市場藥品銷售額實現17,955億元，同比增長5%。

隨著醫療體制改革的持續推進，社會保障體系和醫療衛生體系框架建設基本完成，政府投資建設重點從大中型醫院向社區醫院、鄉村醫院轉變，國家對衛生支出的比重繼續攀升，改革紅利為醫藥市場提供了新的增長空間。同時，考慮到我國經濟的持續增長和人均收入水平的提高、人口老齡化的加快、城鎮化水平的提高、疾病普遍化、行業創新能力的提高以及醫保體系的健全等因素的驅動，預計未來我國醫藥產業仍將保持快速增長。

海森藥業是國內甚至全球硫糖鋁、安乃近、阿托伐他汀鈣等原料藥和PHBA中間體的少數生產廠家之一，具有較高的市場占有率和行業知名度，已與全球領先客戶建立了長期穩定的合作關系，同時，公司在研產品較多且品種豐富，具有典型的行業代表性。公司自主掌握的一鍋法合成技術使得公司阿托伐他汀鈣的工藝更加簡潔，產品質量更加好，且更具成本和質量競爭力。公司阿托伐他汀鈣的產能已經達到100噸，形成了一定的規模效應，且因下游客戶中標集采，公司的市場占有率較高。

2019年至2021年，海森藥業的營業收入分別為 26,681.79萬元、28,480.19萬元、38,898.50 萬元，呈穩定增長趨勢；扣除非經常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤別為6,328.11 萬元、5,769.02 萬元、9,006.64 萬元，總體上呈穩定增長趨勢。根據2022年審閱報告，2022年，公司實現營業收入42,277.75萬元，扣除非經常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤10,089.48萬元，均實現同比增長。

公司服務眾多具有較強實力的客戶

境內外收入這幾年以來各占一半左右

海森藥業自2002年首次獲得高新技術企業認定至今，逐步加大科研創新投入，主要用于新產品、新工藝的開發和技術研究、實驗儀器及中試車間設備購置投入、基礎設施建設等。同時，公司引進了一批包括享受政府特殊津貼專家、國內個別產品領域的開拓者在內的在原料藥研究方面具有豐碩成果的研究人員，并以省級企業技術中心、海森藥業心腦藥物省級高新技術企業研究開發中心、浙江省海森藥物研究院、金華市院士專家工作站等平臺為依托，加強與國內高校和研發機構開展產學研合作項目等。公司利用優勢互補，不斷提升自身的技術與工藝創新和產品開發能力，使自身的研發水平始終保持在同行業國內領先。

從類型上，公司目前已經同時擁有制劑、原料藥和中間體產品；從功能上，公司已經擁有消化系統類、解熱鎮痛類、降血脂、抗菌素、抗抑郁類等產品，公司還計劃加大新產品研發投入力度，新增包括抗病毒類、非甾體抗炎、抗風濕類等產品。公司產品管線較多，且市場需求也較大。公司出口的國家有美國、歐盟、印度、印度尼西亞、墨西哥、巴西、韓國、埃及、阿根廷、秘魯、俄羅斯等。境內外收入這幾年以來各占一半左右。

目前，海森藥業已經取得歐盟CEP證書、美國DMF登記以及印度、韓國、俄羅斯、巴西等國的注冊，得到了國際市場的廣泛認可。公司擁有發明專利20項、實用新型2項。

通過對環球慧思大數據系統的查詢，2022年，全球硫糖鋁的貿易量為2,202.73噸（數據為生產國向使用國出口的量，不含生產國在本國內部貿易與使用的量），其中公司部分占全球貿易量的43.94%。公司硫糖鋁產品在全球具有較強的競爭優勢。

另外，公司服務眾多具有較強實力的客戶，主要客戶有齊魯制藥（海南）有限公司、山東安信制藥有限公司、昆明積大制藥股份有限公司、福建東瑞制藥有限公司等生產商，以及SINOBRIGHT PHARMACEUTICAL INDUSTRIES LIMITED等貿易商。

原料藥企業需求也有望快速增長

公司打造成覆蓋中間體、原料藥和制劑的綜合型醫藥企業

由于全球人口走向高齡化、新藥價格越趨昂貴，使得醫療支出日益沉重，多國政府開始積極鼓勵使用仿制藥。仿制藥仍會成為未來幾年醫藥市場增長的主要貢獻者。仿制藥的價格遠低于原研藥，原研藥專利到期后，原研企業的相對壟斷地位就不復存在，仿制藥市場的特點是逐步向成本競爭靠攏，此時，控制成本就成為仿制藥制藥企業重點關注的核心問題，但藥品生產依然對原料藥的供貨質量和供貨穩定性有非常高的門檻，具有一定技術儲備、環保能力和成本優勢的原料藥企業將獲得更多的競爭優勢。受益于仿制藥市場的增長，對這些原料藥企業的需求也有望快速增長。

《Global Medicine Spending and Usage Trends Outlook to 2026》指出，2022-2026年全球制藥市場收入年均增速將達到2.5%-5.5%，預計2026年全球制藥市場收入將達到17,500-17,800億美元

公司募投項目包括目前在建項目主要為研發中心及綜合辦公樓建設項目，預計2024年建成；年產200噸阿托伐他汀鈣等原料藥生產線技改項目，預計2025年建成投產，項目建成后將新增200噸阿托伐他汀鈣產能。

海森藥業表示，近年來，國內醫藥行業政策的不斷改革客觀上為原料藥企業向制劑產業鏈延伸提供了機遇，增加了原料藥企業的戰略靈活性和主動性，公司將充分利用改革紅利，深度發掘自身作為原料藥企業的價值，重新塑造有利于可持續發展的公司戰略。公司將堅定不移地走產業鏈延伸道路，在目前把特色原料藥做精、做大、做強的基礎上，向兼具一定的化學藥品制劑研發、生產與銷售能力發展，最終將公司打造成覆蓋中間體、原料藥和制劑的綜合型醫藥企業。