市場觀點認為：伴隨著綜合金融的穩健發展以及壽險改革的加速推進，2023年，中國平安將回歸高質量發展。

3月16日，中國平安保險(集團)股份有限公司通過全景路演平臺舉行了線上2022年度業績發布會以及業績解讀。

(資料圖)

據中國平安2022年度業績報告（以下簡稱“業績報告”）數據顯示，去年中國平安實現歸屬于母公司股東的營運利潤1483.65億元，同比增長0.3%；營運ROE達17.9%；凈利潤1074.32億元；歸屬于母公司股東的凈利潤837.74億元。同時，公司向股東派發全年股息為每股2.42元，同比增長1.7%。

發布會當天，全景網與中國平安聯合舉辦了一場以“綜合金融穩健發展，改革創新釋放動能”為主題的2022年度業績解讀線上直播。招商證券非銀行業首席分析師鄭積沙與雪球網保險大V 年度煉金師東先生做客全景網直播間，深入分析中國平安在壽險改革、醫療健康生態圈等方面的重點布局，探討綜合金融的價值提升，挖掘轉型升級新動能，并展望公司未來的增長潛力以及后疫情時代保險板塊復蘇的預期。

圖/中國平安2022年度業績解讀現場

對于中國平安2022年度的業績表現，鄭積沙認為，從營運利潤來看，平安的表現不錯，但去年受到經濟環境和資本市場波動的影響，導致凈利潤較上一年有所下降。隨著疫情的過去以及經濟的逐步復蘇，平安在銷售渠道、醫療健康養老生態等布局的增長點還是非常多的，相關項目的推進和落地都將為公司提供新的增長動能。

東先生認為，平安獨特的模式帶來了利潤的多元化，加深了業務的護城河，保證了利潤的平穩增長。

東先生進一步表示，財報中最大的亮點是平安的壽險業務和銀行業務。從財報數據上看，平安的壽險業務在本期的營運利潤里已經占到了75%的比例。在充滿挑戰的2022年，作為營運利潤來源的核心業務，壽險及健康險同比16%的增長，為整個集團利潤注入強心劑。第二是平安銀行業務，同比增長25%。這些壓艙石板塊業務的穩健表現，驗證了綜合金融的優勢。2023年春暖花開之后，保險業務持續的復蘇以及銀行業務持續的增長，將會是平安非常大的一個看點。

綜合金融模式驅動穩健增長

2022年，集團個人業務營運利潤同比增長2.0%至1,326.36億元，在集團歸屬于母公司股東的營運利潤中占比89.4%。截至2022年12月末，集團個人客戶數近2.27億，較年初增長2.1%；全年新增客戶達2970萬。 

對于平安綜合金融的優勢，以及它未來的競爭力會體現在哪些方面，鄭積沙認為，平安的綜合金融模式是非常獨特的。作為綜合金融服務體，平安采用“一個客戶、多種產品、一站式服務”的模式來服務客戶的話，它的客戶畫像會更加精準，同時還能帶來交叉銷售的機會，增加客戶數的同時讓每個客戶購買更多集團內產品，給客戶提供“省心、省時、又省錢”的體驗。

“綜合金融模式的一大核心競爭力的體現是降本增效。” 鄭積沙進一步分析稱，通過聚焦大中型客戶、小微客戶和金融機構客戶分層經營，使得平安能夠對客戶做針對性的服務，實現降本增效，從而在團體業務上取得穩步增長。

東先生認為，從客戶角度來看，客戶因為使用了平安證券、平安銀行的服務，同時他在醫療生態又能享受到一些很好的服務，這變相的可以增加客戶的黏性。同時，這對客戶和公司來說都是雙贏。平安的業績報告也顯示，2022年，平安的團體業務綜合金融保費規模同比增長2.7%，其中對公渠道保費規模同比增長15.2%。可見，當客戶使用了平安的綜合金融服務，他在平安的保險、銀行、證券里面的資產或者購買保單的保額，都會有比較大的提升。 

壽險改革成效顯著 

對于險企來說，市場最關心的還是壽險業務的改革成效。

業績報告顯示，2022年，平安壽險及健康險業務實現營運利潤1129.80億元，同比增長16.4%；營運ROE為32.7%；平安壽險13個月繼續率同比上升4.0個百分點。

對于目前平安壽險改革的最大看點，東先生認為，一是產品，二是隊伍的優化提質。

他進一步指出，平安過去三年的壽險改革，其實是嘗試去回答一個問題——客戶為什么非他不可？首先是在產品上“非他不可”。平安的產品不僅是經濟價值上的保險產品，同時平安還通過“保險產品 服務”的策略，形成了保險 健康管理、保險 居家養老、保險 高端養老三大產品體系，實現產品上的差異化競爭優勢。

第二是高質量代理人團隊的改革，通過打造高素質的隊伍，實現“非他不可”。我們看到平安的代理人隊伍雖然一直在下降，從最初的100多萬人降到去年差不多45萬人，但是從效果上看，平安實現了降本增效，代理人人均新業務價值同比增長22.1%，而且還在持續地提升；壽險及健康險業務營運利潤也同比增長了16.4%。

鄭積沙認為，平安的壽險改革最大的特點是既包含了產品也包含了渠道。從產品的角度上看，他提煉了一個關鍵詞——“擁抱客戶”。 

他以平安的增額終身壽為代表的一類產品舉例說，抓住客戶群體的需求，同時基于平安的產品和渠道優勢，它都會更加積極地把資源投入到客戶更需要的地方去。平安專屬定制的增額終身壽產品可全面對接平安集團的康養、居家養老、保險金信托等服務，為客戶及其家庭提供一站式、有溫度的服務。

據悉，在平安享有"保險 "服務權益的客戶貢獻的新業務價值占比達到55%，同比提升24個百分點。在"保險 健康管理"方面，2022年平安壽險已累計服務約1,859萬客戶，新契約客戶中超76%使用健康管理服務；"保險 居家養老"方面，截至2022年底，已覆蓋全國32個城市，服務項目超500項，超2萬名客戶獲得居家養老服務資格；"保險 高端養老"方面，頤年城社區先后布局深圳蛇口和廣州，逸享城產品線首個項目落子廣東佛山，初步完成大灣區業務布局。

保險股估值體系將迎來修復 

平安未來最大的投資價值在哪兒？鄭積沙表示，最大投資價值用一個詞來概括就是“護城河”。他認為，平安的護城河可能會在醫療養老生態圈里拓展。隨著中國老齡化的趨勢在加速，這是一個必然的發展趨勢。中國平安較早地提出了一些概念，包括9073的養老概念、醫療養老生態圈等，而且我們看這相關的投入，它最后有相關的產品服務呈現出來，可能它還在建設的過程中，但是仍然是很讓人期待的。

展望中國平安未來的發展，鄭積沙和東先生都認為，隨著行業景氣度的回暖和復蘇，以及壽險改革成效逐步顯現，相信平安的財務狀態今年肯定會迎來一個比較好的增長幅度。

回首2022年，保險行業受到了一系列的挑戰，一方面居民的消費意愿在減弱，導致某些保障型產品的銷量在下滑；另一方面，受疫情影響，包括增員、客戶面談等一系列線下活動舉辦受限，保險代理人客戶拜訪受阻，保險企業保費收入增長放緩。影響業務拓展。

在2022年業績發布會上，中國平安聯席首席執行官姚波也回應了平安股價波動的問題，并表示，目前平安的股價還是低估的，未來它有很高的投資價值。

而隨著2023年消費的回暖和疫情的放開，對于后疫情時代保險板塊的復蘇的預期，鄭積沙認為，隨著市場對保險股的投資信心的逐漸回升，以中國平安為代表的有著優質基本面和良好業績增長預期的保險股，在中長期有望迎來估值修復。

東先生也表示，隨著財務模型的表現的改善，以及整個行業周期的反轉，平安的估值往上拔一拔應該還是大概率的事情。