全地形車產品出口數量排名第一的國產龍頭濤濤車業，即將登陸深市創業板。

圖/Wind

2023年2月27日，濤濤車業正式開啟招股環節，此次IPO公司擬募資6億元，其中2.6億元用于年產100萬臺智能電動車建設項目，7000萬元投入全地形車智能制造提升項目，7000萬元用于研發中心建設項目，5000萬元投入營銷平臺建設項目，剩余1.5億元用于補充流動資金。公司各項目均已完成項目環評/備案，在募集資金到位前，將依據各項目的建設進度和資金需求，通過自籌資金先行投入。

(資料圖片僅供參考)

目前看來，多年來的專注已經讓濤濤車業擁有核心部件自主研發能力，公司目前已經是全地形車頭部玩家，近年來公司多車型銷量也成型大幅增長態勢。雖然2022年受到通脹、俄烏沖突等短期因素壓制，業績出現一定波動，但整體回升趨勢已經啟動。未來隨著全地形車、電動滑板車、電動平衡車等多領域需求驅動，疊加公司產業鏈延伸布局，未來有望持續引領業績回升。

圖/招股書

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出口銷量位居第一的頭部玩家

濤濤車業是一家專注于戶外休閑娛樂兼具短途交通代步功能的汽動車、電動車及其配件、用品研發、生產和銷售的高新技術企業。其中汽動車主要包括50cc~300cc排量段的全地形車和50cc~250cc排量段的摩托車；電動車主要包括電動滑板車、電動平衡車、電動摩托車、電動自行車等。

部分產品展示 圖/招股書

公司目前已充分掌握核心技術，并實現了部分核心部件的自主研發、生產。截至目前，濤濤車業及其子公司擁有295項境內專利（發明專利8項、實用新型專利113項、外觀設計專利174項）和82項境外專利（發明專利2項，80項外觀專利），其中自主形成的發明專利7項。上述專利應用于動力裝置、懸掛、減震等各方面。公司產品種類豐富，主要產品已通過了美國EPA、CARB、CPSC以及歐洲的e-mark、CE等認證。

加上背靠“永武縉”千億五金產業帶，占據有利的區位優勢，生產所需原材料可就近采購，減少了流通環節，加之其完善的業務體系、運營框架及核心部件的自主生產，使得公司可有效地控制成本，能夠為市場提供高性價比的產品。

部分產品展示 圖/招股書

同時，公司擁有完善的銷售渠道，在美國、加拿大以及歐洲等國家或地區建立起包括自有網站及第三方電商平臺、批發商、零售商在內的線上線下多渠道銷售網絡，并與沃爾瑪、亞馬遜、TARGET等國際零售商業巨頭形成了穩定的合作關系。

公司自主品牌“TAOMOTOR”、“GOTRAX”、“RIVAL”和“FLUXX”已在歐美市場上獲得了廣泛的認可，產品銷售至美國、加拿大、墨西哥、德國、法國、英國、意大利、西班牙、俄羅斯、烏克蘭、波蘭、東南亞等數十個國家或地區。

多項優勢加持下，公司已經成為該領域龍頭型企業。

2019年至2021年期間，發行人合計銷售全地形車37.31萬輛，摩托車（包含越野摩托車）14.96萬輛，電動平衡車93.86萬輛，電動滑板車93.84萬輛，頭盔215.85萬個。

2020年，公司電動滑板車產品在亞馬遜網站銷售排行榜上排名靠前，并一度位居同類產品銷售榜前十。2020年初至2021年，發行人H600、H853等多款電動滑板車產品在美國亞馬遜網站銷售排名長期處于同類產品前列。

根據中國汽車工業協會摩托車分會發布的《2021年12月產銷快訊》，公司2021年全地形車（沙灘車）以17.56萬輛產品出口數量排名第一，8433.93萬美元出口金額排名第二。

公司也先后獲得了國家工業和信息化部頒發的第二批國家級專精特新“小巨人”企業、浙江省品牌建設聯合會頒發的浙江省企業標準“領跑者”證書等榮譽。同時，公司參與制定了多項行業標準，目前公司正與小米、小牛電動等行業龍頭企業共同起草國家標準《電動滑板車通用技術規范》。

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全車型銷量增長 高毛利率水平

推動業績上行

全車型銷量大幅增長，帶動公司2019-2021年營收穩步增長。

2019年至2021年，公司全地形車銷量的復合增長率達到了45.43%、摩托車銷量的復合增長率達到了16.64%、電動滑板車銷量的復合增長率達到了111.38%、電動平衡車銷量的復合增長率達到了88.02%。

帶動2019年-2021年營收規模分別實現7.52億元、13.86億元、20.18億元，年均復合增速達到了63.84%。

產品銷量情況 圖/招股書

傳導至利潤端，高毛利率水平疊加期間費用率優化，歸母凈利潤增速再上一個臺階。

在毛利率方面，公司在產品生產和成本控制方面有著顯著優勢，已建立起完善的生產體系，在生產經營中不僅掌握了高效的整車組裝及調試能力，而且實現發動機、車架、輪轂、電機、電池(組裝)、主電纜等在內的產品核心部件的自主生產，其中發動機在近幾年的自制比例達到50%以上，電池的白制比例在2019年達80%以上，車架、電機等的自制比例在2019年達90%以上。通過主要產品核心部件的自主研發和生產，公司實現向上游產業鏈的延伸，有助于減少對供應商的依賴，提升成本控制優勢。

此外，公司生產基地位于浙江省縉云縣，身處“永武縉”千億五金產業帶，其生產所需鋼材、鋁材、發動機配件、塑料顆粒、輪胎、電芯、磁鋼、控制器等原材料或配件，均可就近購買，利干采購成本的有效控制。

受益于較高的核心部件自制率和對上游較強的議價能力，濤濤車業2019年-2021年綜合毛利率分別為42.51%、35.13%、32.97%，其中2020年、2021年較可比公司均值高出10多個百分點。

圖/招股書

再加上公司期間費用率由2019年的28.88%降至2021年的18.82%，公司2019-2021年實現歸母凈利潤分別為7175.38萬元、2.18億元、2.43億元，年均復合增速達到了83.92%。

圖/招股書

2022年業績由于暫時性因素出現波動，但已呈現回升趨勢。

由于2021年美國的消費補貼政策刺激了消費需求增加，2022年美國疫情補貼政策取消，相關地區的消費需求明顯放緩。同時，新冠疫情反復、俄烏戰爭、歐洲地區宏觀經濟形式復雜等，導致市場需求減少，以及2022年上半年海運費同比上漲，拖累公司業績。2022年上半年，公司營業收入、歸母凈利潤分別同比下滑16.46%、19.54%。

但2022全年公司營收、歸母凈利潤同比跌幅已經分別收窄至12.49%、15%，扣非歸母凈利潤跌幅更是只剩8.77%。而在2023年一季度，公司營收預計在3.5億元到3.8億元，同比-4.64%至3.53%，歸母凈利潤在3250萬元至3800萬元之間，同比增幅達到13.46%至32.66%的區間內，業績回升態勢進一步確定。

展望未來，下游多車型需求同步抬升，有望推動公司業績繼續上行。

03

全車型需求持續增長

在手訂單仍超6.5億

首先在全地形車領域，需求增長仍是主基調。

全地形車作為集實用、娛樂、體育運動等于一體的特種車輛，可在沙灘、草地、山路、旅游場所等多種復雜路面行駛。

由于其適用于不同地形，靈活性強，應用非常廣泛。自2012年以來，全球全地形車ATV和全地形車UTV的銷量由77.2萬輛增長至2021年的101萬輛，年復合增長率3.03%。其中，ATV的銷量保持相對平穩，保持在每年40萬輛左右的銷量，UTV的銷量由2012年的35.3萬輛增長至2021年的59.5萬輛，年復合增長率達到5.97%。

隨著生活方式的變化以及收入水平的不斷提高，全地形車逐步向娛樂性、實用性方向發展。根據全球市場洞察公司（Global MarketInsights）發布的研究數據，2018年全地形車（ATV）市場規模超過25億美元，預計至2025年，全球全地形車（ATV）市場規模將超過33億美元；2018年全地形車（UTV）市場規模超過60億美元，預計從2019年到2025年的年復合增長率將達到5%。

尤其值得注意的是，隨著國內居民購買力和消費水平的上升，以及人們對全地形車的接受程度不斷提高，休閑娛樂消費觀念發生變化，動力運動產品將逐漸成為年輕人追求時尚潮流生活方式的選擇。全地形車作為實用型和娛樂型工具將逐漸得到國內消費者的認可，市場規模和滲透率將逐步提高。

在電動滑板車和電動平衡車領域，同樣有著強勁的增長潛力。

繼美國共享電動滑板車的持續火熱，2019年以來，共享電動滑板車在歐洲也持續升溫。歐洲最大電動滑板車共享公司VOITechnology自2018年下半年成立以來，該公司已在2019年B輪融資中籌得3000萬美元，用于在歐洲的擴張和研究投資，以滿足日益增長的消費需求。共享電動滑板車的興起，有望直接帶動全球電動滑板車銷量的快速增長。

截至2017年，國內平衡車生產商已增加至上千家，僅深圳就超過600家，代表性企業有納恩博（北京）科技有限公司、杭州騎客智能科技有限公司、樂行（深圳）信息科技有限公司、上海新世紀機器人有限公司等。國內平衡車產量從2011年的3萬輛激增至2017年的1280萬輛。

根據智研咨詢的數據，我國電動平衡車市場需求在2022年預計將達到607萬輛，而我國的電動平衡車產量到2022年將達到1820萬輛。近年來，我國平衡車出口量持續增長，歐美地區為主要出口市場。全球市場需求的穩步提升將直接帶動我國平衡車產量的增長，預計平衡車行業生產量未來幾年將呈現逐年增長態勢。

在摩托車領域，得益于休閑文化快速普及以及外海市場需求持續提升，傳統摩托車制造行業迎來新機遇。

據中國汽車工業協會統計分析，2021 年摩托車生產企業產品出口總額 72.18 億美元，同比增長45.73%，其中摩托車整車出口897.46萬輛，同比增長26.57%；出口金額 57.7 億美元，同比增長 41.62%，增長態勢十分可觀。

此背景下，截至2022年6月底，濤濤車業在手訂單高達近6.57億元，仍然較為充足。未來隨著下游需求持續增長以及自身募資投產升級，公司有望續寫此前的業績高增長。