數據中心電池BMS領域國產龍頭華塑科技，正在進行IPO的最后沖刺。

2023年2月17日，華塑科技于創業板正式開啟招股環節。此次IPO公司擬募資5.19億元，其中2.17億元投入電池安全監控產品開發及產業化建設項目，8781.5萬元用于研發中心建設項目，6339.25萬元投入營銷服務網絡升級建設項目，剩余1.5億元用于補充流動資金。

(資料圖)

目前而言，深耕電池安全管理行業近20年的華塑科技，已經在數據中心等領域占據著較大優勢，產品最終服務于阿里巴巴、騰訊、百度、字節跳動、中國移動等行業巨頭，近年來公司毛利率水平較行業均值領先不斷拉大，業績也處于穩定增長態勢。

未來隨著電池在后備電源、儲能、新能源汽車等領域的快速發展，電池安全管理行業的市場規模正在迅速擴大，疊加市場紅利更傾向國產優質龍頭，華塑科技正駛向發展高速路。

近二十年專注 終成領域國產龍頭

深耕電池安全管理行業近二十年，華塑科技業務體系已成型。

電池安全管理系統是電源系統的重要組成部分，主要用于智能化管理及維護各個電池單元，實時在線監測電池SOC、SOH等運行狀態，防止電池本體和系統出現安全風險，延長電池的使用壽命，提高電池使用的安全性、穩定性和電池之間的均衡性，達到高效使用電池目的。

華塑科技專注電池安全管理領域已有近20年，是集后備電池BMS、動力鉛蓄電池BMS、儲能鋰電BMS等產品的自主研發、生產、銷售及售后技術服務為一體的電池安全管理和云平臺提供商。

目前，公司形成了以H3G-TA系統、H3G-TV系統和H3G-TS系統等后備電池BMS為主，以動力鉛蓄電池BMS和儲能鋰電BMS為輔的產品體系。主要產品性能已達到國內先進水平，已成為國內關鍵后備電源領域電池安全管理和云平臺核心供應商。

公司產品及服務覆蓋東南亞、美洲、歐洲、大洋洲等40多個國家和地區，產品廣泛應用于數據中心、通信、軌道交通、金融、電力、石油石化、航空、半導體及儲能等關鍵后備電源領域。

目前，華塑科技在核心技術方面取得了一定優勢，成為數據中心電池BMS領域國產龍頭，下游客戶覆蓋眾多知名企業。

秉持關鍵技術自主研發的經營理念，公司逐步掌握內阻與連接條電阻測試技術、抗干擾測量技術、容量估算技術、熱失控預警技術、蓄電池開路監測技術、數據同步技術、交流阻抗譜技術及CDF監測技術等核心技術。截至2022年6月末，公司累計獲得已授權專利22項，其中發明專利15項、實用新型專利3項、外觀設計專利4項，以及軟件著作權24項。

公司憑借自身在電池安全管理領域十余年的行業經驗，獲得了客戶的高度認可，在業內樹立了良好的品牌及口碑，與維諦集團、力維智聯、共濟科技、高新興、萬國數據、科華數據、南都電源、PowerShieldLimited等系統集成商、數據中心運營商、電源廠商、能源存儲商以及其他企事業單位建立了長期穩定的合作關系。

產品最終服務于阿里巴巴、騰訊、百度、字節跳動、中國移動、中國聯通、中國電信、國家電網、中國銀行、工商銀行、杭州地鐵、新加坡地鐵、中石油、中石化等國內外知名企業，客戶遍及東南亞、美洲、歐洲、大洋洲等40多個國家和地區，并通過持續的技術創新、產品迭代及差異化服務，鞏固和深化與客戶的合作關系。

根據中國計算機用戶協會（CCUA）出具的說明，公司數據中心電池BMS市場份額排名國內第一。并且，公司還先后入選2021年度浙江省“專精特新”中小企業名單、2021年度浙江省“隱形冠軍”企業名單以及國家級“第四批專精特新‘小巨人’企業公示名單”。

多項優勢加持下，目前公司營收也處于穩定增長中。

營收規模穩步增長 毛利率領先優勢拉大

近年來，華塑科技營收呈現穩步增長趨勢中。

招股資料顯示，公司主營業務收入按產品類型可分為四大板塊，分別為H3G-TA系統、H3G-TV系統、H3G-TS系統、以及其他產品。2019年至2022年1-6月報告期間，H3G-TA系統始終為公司的主要產品及首要收入來源，其銷售收入占比基本維持在65%以上。

圖/招股書

受益于“新基建”需求釋放，數據中心等業務持續增長；加上新冠肺炎疫情沖擊之下，數字經濟發展潛力凸顯；以及數據安全訴求提升，下游應用領域不斷拓寬，下游需求處于上行態勢中。

同時，華塑科技還持續發力境外銷售。其中在2020年，公司積極開拓東南亞市場，爭取了新加坡地鐵等客戶，除中國大陸外的亞洲市場的銷售上升明顯。2022年，得益于通過長期業務跟蹤并獲取全球知名的能源存儲商PowerShieldLimited的業務訂單，公司在大洋洲的銷售快速上升。

此背景下，2019-2021年公司營收規模分別實現1.07億元、2.06億元、2.37億元、2.48億元，2020-2021年同比增速依次為91.94%、14.93%、4.80%，其中2020年實現大幅提升，并在境內市場波動的2022年依舊實現正增長。

得益于持續拓展海外市場及鋰電池業務，公司2023年一季度經測算可實現的營業收入區間為4000萬元至5000萬元，同比增長約22.04%至52.55%，增速開始回升。

傳導至利潤端，華塑科技在行業整體毛利率水平出現調整期間維持住了較高的水平。

招股數據顯示，可比上市公司毛利率均值2019-2021年及2022上半年分別為42.86%、45.83%、39.47%、32.28%，在2020年之后都出現較大程度下滑。華塑科技報告期的毛利率則分別為45.89%、46.78%、43.18%、41.8%，穩定維持在40%以上的高位，并且較行業均值的差值越拉越大。

此背景下，公司2019-2022年實現歸母凈利潤分別為0.16億元、0.56億元、0.55億元、0.57億元，2020-2022年同比增速依次為246.27%、-1.72%、3.28%，年復合增速達到了52.05%。

與此同時，公司的資產質量也有顯著優化，較可比公司出現明顯優勢。

在2020年公司引入外部投資機構后公司資本實力增強，加上隨著持續的經營積累和業績改善，公司2021年2.76倍流動比率和2.31倍速動比率，都開始明顯高于均值，償債能力有大幅增長；2019-2021年及2022上半年合并后的資產負債率分別為49.73%、41.52%、34.34%、27.57%，與行業整體上行相反，呈現顯著下行態勢，資產質量不斷提升。

展望未來，行業機遇加上國產龍頭更強的增長潛力，華塑科技業績有望提速。

行業增長機遇 國產龍頭受益更甚

下游應用領域多點爆發，電池安全管理行業型機遇已至。

首先是公司鉛蓄電池BMS產品主要應用的后備電池領域。后備電池BMS行業屬于較為細分領域，市場研究報告以及統計分析數據有限，但根據公開資料及合理邏輯推算，國內后備電池BMS產品的理論市場需求有60-90億元的市場容量。

作為電池安全管理行業主要增長點的數據中心，在信息技術快速發展的背景下，已成為各行各業的關鍵基礎設施，為我國經濟轉型升級提供了重要支撐。

隨著以云計算、5G、大數據、物聯網等為代表的新一代信息技術高速發展，將產生巨大的數據流量，對數據運算、存儲和數據安全的要求逐漸提高，數據中心建設的大量需求應運而生。

由于電池安全管理系統用于數據中心UPS電源的SOC、SOH等運行狀態實時在線監測，降低電池本體和數據中心系統潛在的安全風險。UPS電源是數據中心設備在斷電情況下正常工作的重要保障裝備，確保UPS電源在緊急情況下正常工作是數據中心運維管理的重要工作之一。因而，數據中心行業快速發展，將進一步帶動電池安全管理系統的市場需求。

根據工信部《新型數據中心發展三年行動計劃（2021-2023年）》，到2023年底，全國數據中心機架規模年均增速保持在20%左右。受益于數據中心行業增長以及軌道交通、通信、金融等領域滲透率逐步提高等因素帶動，后備電池需求量預計未來幾年將持續增長，進而帶動后備電池BMS市場需求提升。

并且在儲能領域，同樣有巨大的需求推動。

儲能是智能微電網、“互聯網 ”智慧能源的重要組成和關鍵支撐，是新一輪能源變革的核心力量。中、美、歐、日、韓等各國相繼出臺落實“碳達峰、碳中和”政策部署，大力發展儲能技術及產業。根據中信證券2021年3月發布的研究報告《儲能產業序幕開啟，全球競爭力可期》測算，2020年儲能鋰電BMS全球市場約為46.4億元，2025年預計將達到160.7億元，期間復合年均增速高達28.20%。

華塑科技就以“新基建”、“碳達峰、碳中和”、“東數西算”等戰略部署為契機，把握產品在數據中心、軌道交通、儲能等應用領域不斷拓寬、市場規模持續增長的行業發展機遇。現階段，公司正加大動力鉛蓄電池BMS、儲能鋰電BMS等公司目前涉足未深的業務領域布局力度，尋找新的盈利增長點。

基于在鉛蓄電池領域的技術積累，華塑科技已經向儲能鋰電BMS領域橫向布局，推出了HL-C48/HL-B48儲能鋰電BMS、以及HL-TU儲能鋰電BMS等產品。

公開資料顯示，華塑科技參與了中國鐵塔5G基站集采項目、惠州儲能集裝箱項目、中節能涼州儲能項目、電力工程公司山東公司勝利能源光伏項目、慶元風光儲能項目等多個大型儲能項目。同時，還簽署了山西某大型儲能項目《2.8MWh儲能鋰電BMS樣板項目協議》。若樣板項目順利通過驗收后，則可實現該項目鋰電BMS產品的批量供貨。

目前，公司已與中天儲能、中能鋰電、中車時代許繼電源、雙登集團、深圳光宇電源、北汽騰龍、陜西寶光、深圳永泰、山東圣陽等龍頭企業建立了合作關系。此外公司2022上半年鋰電BMS業務收入同比大幅增長，也顯示當前儲能業務處于爆發增長態勢中。

未來隨著國內儲能領域相關政策不斷出臺，行業發展有望進入快車道，作為積極進行鋰電BMS產品研發的華塑科技，未來有望跟隨儲能建設加碼趨勢實現產品持續放量，打開公司第二增長曲線。

此外，華塑科技這樣的國產化龍頭，還有望進一步享受市場紅利。

受益于國際產業轉移以及我國產業政策大力支持，我國電池工業及配套產業發展迅速，現已成為全球主要的電池生產國家之一。國內電池市場需求高速增長，推動國內BMS廠商加大自主開發力度。目前國內BMS廠家已開發出不同應用領域的電池安全管理產品，技術較為成熟，部分產品參數達到了國際先進水平。相較于國外BMS廠商，國內企業具備應用靈活、本地化服務的優勢，更能滿足國內廠商需求，近年來逐步完成產品進口替代。

且由于后備電池下游應用領域極為廣泛，不同應用領域用戶需求各不相同，更多電池生產企業將有限的資源投向電池領域的技術研發與創新。而專業第三方BMS廠家憑借技術積累、規模效應、專業服務等多方面優勢，在專業化、細分化的市場發展趨勢中，逐漸成為后備電池BMS行業主要供應商。

綜上而言，數據中心電池BMS領域國產龍頭近二十年已經積累了足夠的競爭優勢，有望在未來行業增長和國產龍頭替代的雙重機遇中，迎來一波高速發展期。