以分布式光伏電站的投資運(yùn)營(yíng)為核心，且擁有晶硅電池片生產(chǎn)業(yè)務(wù)的艾能聚，即將完成IPO的最后沖刺。

2023年2月11日，艾能聚于北交所正式開啟招股環(huán)節(jié)，此次IPO公司擬募資1.8億元，募集資金全部投入總投資近2億元的50MW屋頂光伏發(fā)電建設(shè)項(xiàng)目。

目前來(lái)看，以晶硅電池片制切入光伏賽道，并縱向拓展至分布式電站運(yùn)營(yíng)的艾能聚，已經(jīng)構(gòu)筑起核心技術(shù)壁壘和業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前公司重點(diǎn)拓展的分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)、分布式光伏開發(fā)及服務(wù)兩大業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，疊加晶硅太陽(yáng)能電池片業(yè)務(wù)景氣回升，帶動(dòng)艾能聚業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。

(相關(guān)資料圖)

展望未來(lái)，在“雙碳”持續(xù)推動(dòng)光伏行業(yè)發(fā)展、分布式光伏占比穩(wěn)步提升以及電池片技術(shù)迭代促使成本下行等驅(qū)動(dòng)下，艾能聚有望迎來(lái)一波更為可觀的業(yè)績(jī)加速。 

01

深挖晶硅電池片 分布式光伏領(lǐng)域護(hù)城河

以晶硅電池片切入分布式電站，艾能聚三大業(yè)務(wù)板塊打造成型。

公司是一家以分布式光伏電站的投資運(yùn)營(yíng)為核心，并開展光伏產(chǎn)品制造等業(yè)務(wù)的清潔能源服務(wù)商，專業(yè)從事分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)、分布式光伏電站開發(fā)及服務(wù)和晶硅太陽(yáng)能電池片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

成立之初，艾能聚專注于晶硅太陽(yáng)能電池片的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。2016年起，公司在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上向下游分布式光伏電站業(yè)務(wù)拓展。經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，公司在分布式光伏電站開發(fā)方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和案例，公司制定了在光伏產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)維持現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，以分布式光伏投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)為未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃，公司持續(xù)加大分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)的力度，進(jìn)一步豐富在分布式光伏應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)品和服務(wù)。

通過(guò)研發(fā)應(yīng)用低壓擴(kuò)散技術(shù)、黑硅工藝技術(shù)、PE三層膜技術(shù)等，公司不斷改造和完善晶硅太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)工藝及技術(shù)，建成了先進(jìn)的太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)線。目前，公司在工商業(yè)屋頂資源獲取方面取得了十分顯著的成績(jī)。截至2022年6月30日，公司已累計(jì)投資190個(gè)分布式電站，總裝機(jī)容量為118.38MW。

公司已成為一家在浙江省內(nèi)形成了一定的品牌知名度，實(shí)現(xiàn)晶硅電池片產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)與分布式光伏電站業(yè)務(wù)互相促進(jìn)、聯(lián)動(dòng)發(fā)展的清潔能源服務(wù)商。主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及太陽(yáng)能光伏電池片制造與銷售、分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)、分布式光伏電站開發(fā)及服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋了光伏產(chǎn)業(yè)鏈中除了晶體硅生產(chǎn)、硅錠、硅片生產(chǎn)和光伏組件生產(chǎn)之外的大部分環(huán)節(jié)。

目前，艾能聚的核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘已經(jīng)構(gòu)筑完成。

首先是業(yè)務(wù)格局能讓艾能聚充分發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。公司可根據(jù)客戶需求和實(shí)際情況，利用由自產(chǎn)多晶硅電池片委托加工而成后的組件建設(shè)電站，減少產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)利潤(rùn)損失，降低電站建設(shè)成本、提高投資收益率、降低投資回收期。

憑借在光伏太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)銷售領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，在建設(shè)光伏電站時(shí)更好地把握組件產(chǎn)品的質(zhì)量，選取性價(jià)比較高的單晶組件產(chǎn)品以降低建設(shè)成本。

同時(shí)在技術(shù)領(lǐng)域，艾能聚也構(gòu)筑了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。公司自成立至今，專注于光伏電站的建設(shè)運(yùn)營(yíng)和晶硅太陽(yáng)能電池片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，積累了多項(xiàng)核心技術(shù)和豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。目前擁有光伏電站智能化運(yùn)維技術(shù)、光伏電站發(fā)電效率提高技術(shù)、低壓擴(kuò)散技術(shù)、黑硅工藝技術(shù)、PE三層膜技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)，并已取得83項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利8項(xiàng)。

其中黑硅制絨技術(shù)創(chuàng)新，引入黑硅制絨技術(shù)使得硅片制絨后反射率由常規(guī)制絨的25%降低至16%左右，大幅增加了硅片對(duì)于光的吸收能力，從而大幅度提高成品電池片的轉(zhuǎn)換效率。還通過(guò)應(yīng)用PI膜網(wǎng)版替換常規(guī)乳劑網(wǎng)版以延長(zhǎng)網(wǎng)版壽命，顯著提高公司電池片轉(zhuǎn)換效率約0.09%，同時(shí)降低約6.6%的銀漿單耗量。PE三層膜技術(shù)創(chuàng)新則提高了整體光電轉(zhuǎn)換效率約0.03%。

此外，公司在制造體系方面也有創(chuàng)新。公司定制并引進(jìn)了全自動(dòng)化插卸片設(shè)備、全自動(dòng)絲網(wǎng)印刷設(shè)備、全自動(dòng)電池片測(cè)試分選設(shè)備、全自動(dòng)PECVD插卸片設(shè)備等，在多生產(chǎn)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)以機(jī)器設(shè)備自動(dòng)生產(chǎn)替代傳統(tǒng)人工操作，有效提高生產(chǎn)效率并降低人工成本。

諸多優(yōu)勢(shì)加持，艾能聚在行業(yè)景氣回歸的2021年，開啟了凈利增長(zhǎng)加速之旅。

02

2021大幅扭虧

2022繼續(xù)高速增長(zhǎng)

景氣回歸，艾能聚于2021年凈利實(shí)現(xiàn)大幅扭虧為盈。

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源還是晶硅電池片銷售收入，合計(jì)收入占報(bào)告期各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為79.44%、63.26%、61.80%和65.43%。

2020年，隨著上游硅料企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，晶硅料價(jià)格持續(xù)下降，進(jìn)而向下游硅片領(lǐng)域傳導(dǎo)，導(dǎo)致電池片價(jià)格下降。加上隨著單晶PERC工藝的普及，多晶硅電池片國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐漸被單晶硅取代，以及受海外疫情擴(kuò)散影響，海外市場(chǎng)開工率不足，市場(chǎng)需求驟減，使得艾能聚2020年電池片銷售收入較大下滑。

2021年度受海外疫情擴(kuò)散放緩，全球市場(chǎng)需求逐漸回暖，晶硅電池片產(chǎn)品價(jià)格回暖，量?jī)r(jià)齊升使得晶硅電池片業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)29.65%，加上分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)、分布式開發(fā)及服務(wù)分別同比增長(zhǎng)7.8%、57.15%，帶動(dòng)整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)32.72%至3.4億元。

傳導(dǎo)至利潤(rùn)端，毛利率大幅回升疊加費(fèi)用率改善，凈利實(shí)現(xiàn)大幅扭虧為盈。

首先在毛利率方面，由于晶硅電池片價(jià)格回升，其毛利率由2020年的-8.85%提高至4.5%，加上分布式光伏電站投資69.46%，和分布式光伏開發(fā)及服務(wù)18.14%的高毛利率業(yè)務(wù)拉動(dòng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)整體毛利率由2020年的15.67%大幅提升至20.95%。

值得注意的是，在不剔除運(yùn)費(fèi)影響下，艾能聚公司2021年21.02%毛利率已經(jīng)反超可比公司均值，并在2022年上半年持續(xù)拉開差距。

毛利率的大幅回升加上期間費(fèi)用率還有2個(gè)百分點(diǎn)的優(yōu)化，使得公司2021年歸母凈利潤(rùn)達(dá)到了4570.82萬(wàn)元，相較2020年歸母凈虧損2751.6萬(wàn)元有大幅改善。

2022上半年，艾能聚業(yè)績(jī)依舊維持著高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

招股資料顯示，得益于售價(jià)繼續(xù)回升，2022上半年公司晶硅電池片銷售同比增長(zhǎng)31.23%；得益于補(bǔ)貼以及用電價(jià)格上調(diào)，公司分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng) 45.94%；加上分布式光伏電站建設(shè)需求旺盛，新增建設(shè)電站項(xiàng)目同比大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)分布式光伏電站開發(fā)及服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)近561倍，公司于上半年就實(shí)現(xiàn)2.18億元營(yíng)收規(guī)模，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到了3589.84萬(wàn)元。

展望未來(lái)，面對(duì)行業(yè)持續(xù)高速發(fā)展，募資擴(kuò)產(chǎn)的艾能聚將進(jìn)一步享受市場(chǎng)紅利。

03

多重行業(yè)機(jī)遇齊聚

未來(lái)發(fā)展基石穩(wěn)固

得益于“碳達(dá)峰、碳中和”，光伏行業(yè)有望持續(xù)高速發(fā)展。

為推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)落地，未來(lái)風(fēng)光等非化石能源的占比將顯著提升，并可能逐步成為最主要的能源供給來(lái)源。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電占比為3.5%，根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)所發(fā)布的《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖》，“十四五”期間，我國(guó)光伏年均新增光伏裝機(jī)或?qū)⒊^(guò)75GW。

其中政策驅(qū)動(dòng)疊加電力供應(yīng)緊張，分布式還有望迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

2021年9月，國(guó)家能源局正式開啟整縣屋頂分布式光伏試點(diǎn)工作，要求黨政機(jī)關(guān)建筑、公建、工商業(yè)廠房、農(nóng)村居民屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例分別不低于50%、40%、30%、20%。此外，各地分時(shí)電價(jià)與“能耗雙控”政策頻出，導(dǎo)致工業(yè)平均用電成本提高，部分地區(qū)還出現(xiàn)電力供應(yīng)不足，企業(yè)被迫限電停產(chǎn)情況，下游業(yè)主出于降本增效目的，安裝光伏電站意愿強(qiáng)，分布式光伏裝機(jī)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

2013-2021年，我國(guó)分布式光伏累計(jì)裝機(jī)量從3.1GW增長(zhǎng)至126.8GW，CAGR高達(dá)55.8%，占光伏裝機(jī)總量比重從16%快速增長(zhǎng)至35%。

同時(shí)光伏發(fā)電成本下降，還會(huì)增加行業(yè)利潤(rùn)空間。

根據(jù)《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)年度報(bào)告》，從2010年至2020年，光伏發(fā)電度電成本下降了約90%，在很多國(guó)家和地區(qū)，光伏發(fā)電已經(jīng)成為了最便宜的能源形式，工商業(yè)分布式光伏系統(tǒng)初始投資成本也有望隨著供應(yīng)鏈成本下行而進(jìn)一步下降。

根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，到2030年，工商業(yè)分布式光伏系統(tǒng)初始全投資成本將達(dá)到2.69元/W，較2020年3.38元/W下降20.41%。2021年，分布式光伏電站運(yùn)維成本為0.051元/年/W，較2020年小幅下降。行業(yè)利潤(rùn)空間增加有利于調(diào)動(dòng)各方面投資積極性，推動(dòng)光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展。

此外，儲(chǔ)能技術(shù)進(jìn)一步完善，還能提高發(fā)電收入。

光伏能源滲透率不斷提高，但受制于消納空間與電力波動(dòng)性等影響，國(guó)內(nèi)多個(gè)省份要求“十四五”期間新能源配套儲(chǔ)能設(shè)施，儲(chǔ)能技術(shù)的發(fā)展將成為未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新趨勢(shì)。通過(guò)應(yīng)用儲(chǔ)能技術(shù)可以平抑電網(wǎng)、電源和負(fù)荷側(cè)的波動(dòng)，光儲(chǔ)電力可以按照負(fù)荷需求進(jìn)行需量管理。未來(lái)將有更多的光伏電站配置儲(chǔ)能，這些光伏電站能夠根據(jù)電力市場(chǎng)的電價(jià)和上網(wǎng)電價(jià)調(diào)節(jié)供電狀態(tài)，提高電站發(fā)電收入。

此背景下，艾能聚公司產(chǎn)能利用率也一度穩(wěn)定在90%以上，手上大量?jī)?chǔ)備項(xiàng)目保障后續(xù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

招股數(shù)據(jù)顯示，艾能聚2019-2021年及2022上半年的產(chǎn)能利用率分別為94.12%、90.8%、92.24%、90.60%，穩(wěn)定維持在高位水平，2020年起的產(chǎn)銷率也近乎100%。

截至目前，公司分布式光伏電站投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)儲(chǔ)備項(xiàng)目還有58個(gè)，裝機(jī)容量共計(jì)111.56MW，儲(chǔ)備項(xiàng)目裝機(jī)容量占公司2022年6月末自持電站裝機(jī)的94.24%，其中已備案尚未建成并網(wǎng)項(xiàng)目30個(gè)、裝機(jī)容量共計(jì)37.77MW，已簽合同待備案項(xiàng)目28個(gè)、裝機(jī)容量共計(jì)73.79MW。

由此看來(lái)，此次募資繼續(xù)投入光伏發(fā)電建設(shè)項(xiàng)目對(duì)艾能聚來(lái)說(shuō)迫在眉睫，公司也有望在多賽道中盡情享受光伏風(fēng)口帶來(lái)的紅利機(jī)遇。