輝瑞成為首個銷售額規模超過千億美元的制藥巨頭。

2022年，輝瑞營收創下歷史新高，成為首個銷售額規模超過1千億美元的制藥巨頭。

但對于2023年的業績展望，輝瑞給出了一份并不樂觀的圖景：預計2023年總營收同比下降29%至33%；其中，新冠疫苗Comirnaty營收下降64%；新冠口服藥Paxlovid下降58%。

(資料圖片僅供參考)

輿論場、資本市場、主業前景三頭受阻的輝瑞，能否再次實現大象起舞？

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營收超千億美元

過半來自新冠疫苗及藥物

1月31日，美國制藥巨頭輝瑞公司（NYSE：PFE）發布了2022年全年及第四季度財報。

財報顯示，2022年，輝瑞營業收入同比增長23%，達1003.3億美元，創下歷史新高，成為了首個銷售額規模超過1千億美元的制藥巨頭。此外，凈利潤同比增長43%，達313.72億美元；調整后每股收益為6.58美元，同比增長62%，同樣為歷史最高點。

分業務來看，2022年初級醫療保健業務（Primary Care）實現營收730.23美元，同比增長40%；專科護理業務（Specialty Care）營收138.33億美元，同比下降9%；腫瘤業務（Oncology）營收121.32億美元，同比下降2%。

在唯一增長的初級醫療保健業務中，新冠疫苗Comirnaty和新冠口服藥Paxlovid貢獻了最大的營收。

財報顯示，2022年，新冠疫苗Comirnaty實現營業收入高達378.06億美元，同比小幅增長3%。根據財報數據統計，Comirnaty在2021-2022年兩年時間里已入賬超747億美元，讓輝瑞成為了新冠疫苗界最大的贏家。

此外，2021年12月，由輝瑞研發的全球首個3CL抑制劑口服小分子藥物Paxlovid(P藥)獲批上市。上市后的第一個全年，新冠口服藥Paxlovid的銷售額一舉飆升至189.33億美元。

也就是說，在去年1003億美元的營收中，和新冠相關的疫苗及藥物就貢獻了超567億美元。

初級醫療保健業務銷售額(單位為百萬美元,下同) 圖/輝瑞財報

除新冠業務外，阿哌沙班（Eliquis）營收同比增長9%達64.8億美元；沛兒肺炎疫苗家族（Prevenar family）實現營收63.37億美元，同比增長20%。

專科護理業務和腫瘤業務方面，則主要是用于治療罕見心衰并發癥的口服藥物Vyndaqel與Vyndamax膠囊，以及用于治療乳腺癌的帕博西利（Ibrance），2022年分別實現營收24.47億美元以及51.2億美元，同比分別增長21%以及下降6%。

02

今年新冠收入或腰斬

預計2024年反彈

不過，輝瑞的高光時刻難以持續。

輝瑞同時發布的2023年業績指引顯示，預計2023年營收為670億至710億美元，與2022年相比大幅下降29%至33%；2023年調整后的每股收益預期也將下降至3.25至3.45美元。

2023年業績指引 圖/輝瑞財報

輝瑞表示，2023年營收預期下降，完全是因為新冠產品的預期收入下滑。

輝瑞表示，由于政府還有大量的新冠產品庫存，預計該部分收入將在2023年進入低谷。公司預計，新冠疫苗Comirnaty的2023年營收指引為135億美元，較2022年下降64%；新冠口服藥Paxlovid約為80億美元，較2022年下降58%，均迎來較大幅度的下滑。

此前，在輝瑞的新冠疫苗和Paxlovid研發成功初期，就和美國政府簽訂了供貨協議，但預計到2023年下半年，Paxlovid將不再由美國政府“買單”，而是進入美國醫藥系統，由個人和醫療保險來承擔相應費用。輝瑞在財報中也指出，2023年對于新冠疫苗和藥物Paxlovid的銷售預計，不再基于之前已經簽訂的供貨合約，而是根據商業市場的情況來決定。

不過，輝瑞也預計，新冠部分的收入將在2024年重新增長。

根據輝瑞預計，2023年，全球新冠有癥狀感染人數（不包括中國），依然將達到1.12億人，預計其中17%將接受新冠藥物Paxlovid治療，Paxlovid的市場份額依然達到90%。

同時，輝瑞高管表示，預計未來幾年全球報告的有癥狀感染人數將從2023年的1.12億人增加到2026年的1.19億人，同時，Paxlovid的全球需求也將從2022年的1200萬療程增至2025年的2100萬療程。

疫苗方面，輝瑞首席執行官Albert Bourla預計，輝瑞的新冠病毒/流感聯合疫苗獲批后將大規模接種，預計將在2026年接種9800萬劑聯合疫苗，高于目前預計的2024年接種6700萬劑。

03

國內市場：

Paxlovid4月起將轉為自費

此前，輝瑞Paxlovid在今年1月初的國家醫保談判中失敗。

目前，國內已有5款抗新冠病毒小分子口服藥獲批。除Paxlovid之外，還有默沙東的莫諾拉韋、河南真實生物的阿茲夫定、君實生物的氫溴酸氘瑞米德韋（民得維）、先聲藥業的先諾特韋片/利托那韋片組合包裝（先諾欣）。

其中，兩款進口藥Paxlovid和莫諾拉韋用于預防伴有高危因素的感染者進展為重癥，其他三款國產藥物則用于改善和消除新冠感染癥狀。

價格方面，輝瑞的Paxlovid居于首位，價格由最初的2300元/盒降至1890元/盒。其他藥物的掛網價格分別為莫諾拉韋膠囊1500元/盒，阿茲夫定片270元/盒、先諾欣750元/盒。

根據國家醫保局此前發布的通知要求，《新型冠狀病毒感染診療方案（試行第十版）》中的所有治療性藥物，包括Paxlovid、阿茲夫定片、莫諾拉韋膠囊等，醫保都將臨時性支付到2023年3月31日。在此期間，新冠病毒感染的參保患者使用這些藥品均可享受醫保報銷政策。

也就是說，從今年4月份開始，輝瑞Paxlovid在中國將不再得到醫保支付，接下來將主要針對私人自費市場。

輝瑞表示，2022年，其向中國供應的Paxlovid數量為數萬個療程。2022年12月至今年3月，輝瑞大幅增加了Paxlovid對中國的供應量，達到數百萬個療程。

不過，在2023年的業績指引中，輝瑞并沒有包括Paxlovid在中國地區的銷售。換而言之，輝瑞對于Paxlovid在國內自費市場的預期銷量并沒有很樂觀。 

04

大象難以起舞？

新冠產品預期收入下降并不是輝瑞面臨的唯一困境。

2025年后，輝瑞將面臨許多旗下藥物的專利到期，例如治療癌癥的Ibrance和治療關節炎的Xeljanz。輝瑞稱，由于專利到期，預計在2025年至2030年期間，公司年銷售額將損失170億美元。

不過，作為“宇宙藥廠”，輝瑞似乎也早已做好準備。

此前，輝瑞首席執行官Albert Bourla公布的一項計劃顯示，為了彌補到2030年將減少的170億美元年收入，公司將通過交易合作增加250億美元的年收入，另外200億美元將借助內部研發上市在即的產品實現。

在2022年四季度財報的電話會議上，輝瑞高管表示，2023年管線中，將有多款潛在重磅療法和疫苗有望獲批上市，包括靶向B細胞成熟抗原（BCMA）的雙特異性抗體elranatamab，用于治療中重度潰瘍性結腸炎的etrasimod，治療斑禿的ritlecitinib，和呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗等等。

針對未來的產品管線，Albert Bourla在去年四季度便為該公司制定了2030年超越新冠疫情期間業績表現的增長計劃。Bourla認為，呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗、治療偏頭痛和潰瘍性結腸炎的藥物以及其他藥物產品的未來收入會增長。

Bourla表示，2022年是輝瑞創紀錄的一年。“我們認為，預期的近期推出以及可能在中期上市的額外生產線產品，再加上結合業務發展帶來的貢獻，可能會為公司在未來十年及以后的持續強勁增長奠定基礎。”

不過，輝瑞在輿論場中頻頻遭受信任危機；今年1月份，股價也已累計下跌14%，市值蒸發超430億美元，創下了自2009年以來最差月度表現。174歲的輝瑞能否再次成功實現“大象起舞”，仍有待市場考驗。

輝瑞今年以來股價表現 圖/WIND