首發募資額全球資本市場一枝獨秀、滬深兩大交易所IPO數量和融資額位于全球前兩位、5000億市值中海油上市、科創板引領首發估值革新、“嚴進寬出”帶動“非IPO式退出”……..2022年的A股IPO市場，有一些與眾不同。

IPO數量和融資額全球一枝獨秀

(資料圖片)

2022全球股票市場中，A股IPO募資表現絕對搶眼。

2022年度全球IPO市場表現，港股、美股、英股等成熟股票市場IPO發行數量、首發募資規模均同比銳減。發行數量上，港股、美股、英股同比分別-19%、-75%、-71%，首發募資額則同比-67%、-92%、-96%，但A股市場一枝獨秀，IPO直接融資保持強勁勢頭，滬深兩大交易所IPO數量和融資額位于全球前兩位。

以上市日計，2022年在A股、美股上市的企業家數旗鼓相當，分別有421家、427家企業上市；募資規模看，A股上市的企業合計首發募資5854億元，顯著高于美股的1425億元、港股的911億元，同期英股IPO僅募資45億元。

以發行日口徑，2022年A股共發行新股415只，共計募資5224億元，相對2021年度均有不同程度下降，同比-20%、-13%。但2022年度IPO融資額占股權融資比重創2014年以來新高，達到34.8%，同比增長了1.24個百分點。

資料來源：Wind

分版塊來看，以發行日計，2022年注冊制下創業板以145只新股發行數量居首，其次科創板發行120只，同比雙雙下降27%；北證后來居上，發行82只新股。

募資總額來看，科創板以2431億元排名第一，同比增長15%；創業板企業共募資1763億元，同比增長18%；北證新股募資總額最低，僅167億元。核準制下，主板僅68只新股發行，對應募資額863億元，同比分別銳減42%、63%。

年度首發募集資金排行中，中國移動、中國海油、聯影醫療、海光信息、晶科能源，分別以519.81億元、322.92億元、109.88億元、108億元、100億元位列前五，也是2022年度僅有的首發募集資金破百億的企業。

中移動、中海油兩家市值巨無霸登場

2022年滬深A股平均首發總市值為90.90億元，相較于2021年同比微幅下降0.73%。其中，上證主板平均首發總市值以214.08億元仍居領先地位，主要是受到中國移動1.23萬億總市值和中國海油5103億元總市值帶動，但仍同比減少20.56%。

其余各板塊首發總市值均不同程度同比上升，其中受注冊制下首發估值水平的上移影響，科創板、創業板的平均首發總市值分別同比擴大49.56%、66.41%。除兩家巨無霸外，聯影醫療、海光信息、翱捷科技-U、晶科能源4家科創板新股首發市值超過500億元。

從首發總市值區間分布看，2022年，首發總市值位于20-50億元之間的新股占比第一，其次首發總市值位于50-100億元新股占比21.69%，同比均小幅擴大。與此同時，首發總市值位于0-20億元新股占比同比減少25.98個百分點至8.73%。2022年，首發總市值超過100億的新股占比超過兩成，整體市值分布區間上移。

截至2022年12月31日，2022上市新股市值TOP5分別為中國移動、中國海油、龍源電力、晶科能源、聯影醫療，總市值分別為14456億元、7230億元、1531億元、1465億元和1459億元。

科創板引領首發估值革新

2022年已發行滬深A股首發估值同比大幅提升，科創板新股估值水平居三大板塊之首。

2022年滬深A股首發PE均值達到58.59倍，同比增長50.74%，達到2014年以來歷史最高估值水平。其中科創板新股估值領先，2022年均值達到98.47倍，同比增長55.44%；創業板新股發行市盈率以48.41倍均值位居第二，不及科創板的一半，但同比增長61.76%，增幅為滬深A股三大板塊之首；2022年主板新股平均發行市盈率為22.23倍，相較于2021年小幅增加2.73%，較為穩定。

資料來源：Wind

科創板首發估值以50-100倍居多、創業板首發估值以25-50倍為主。

2022年，科創板、創業板分別有3.03%、6.09%新股首發PE低于25倍，而2021年占比分別為41.29%、47.24%，25倍以下的新股占比同比降幅明顯。66.21%的創業板的新股首發PE集中在25-50倍區間，46.46%的科創板新股估值水平位于50-100倍，占比同比分別增加22.49個百分點、32.92個百分點，整體區間段上移明顯，且科創板新股估值中樞較高。

并且，科創板高首發估值標的占比較創業板更多，有26.26%的科創板新股首發PE超過100倍，而創業板僅2.76%。

以首發市盈率（攤薄）口徑看，2022年度上市首日估值排行中，納芯微、東微半導、國芯科技、微導納米、中復神鷹分別以574、429、419、412、385倍位列TOP5，均為科創板上市企業。

注冊制抬升破發率首日漲跌幅巨變

注冊制首日漲幅大幅下降，破發概率大幅抬升。

核準制下，主板新股2022年開板日溢價率平均117%，同比小幅下滑6個百分點。注冊制下，創業板、科創板、北證上市首日溢價率均值分別為44%、21%、8%，同比大幅度下降173個百分點、162個百分點、74個百分點。橫向對比來看，核準制下主板開板日溢價率遙遙領先注冊制下三板塊上市首日溢價率均值。

資料來源：Wind

分行業來看，2022年滬深A股注冊制下的汽車行業標的首發估值相對可比公司平均折價-18%，上市后溢價空間較大，首日溢價率均值為102%，遙遙領先。而電子、通信這類科技創新含量較高，且國家政策扶持力度大的行業首發估值相對更高，擠壓了二級市場的溢價空間，導致首日平均漲幅相對較低，分別為25%、18%。

其中快可電子、慧博云通、紐泰格、益客食品、麒麟信安分別以267.42%、254.87%、221.60%、212.46%、212.38%漲幅位列2022上市首日漲幅榜TOP5，前四名均為創業板上市企業。

破發方面，2022年A股首日破發率28.1%，同比增長24.1個百分點，但仍低于同期港股的38.0%。破發情形集中在注冊制下，全A注冊制破發率33.6%，其中滬深A股注冊制破發率28.8%，而核準制則無新股破發。分板塊來看，注冊制下創業板、科創板、北證新股破發率分別為20.3%、39.0%、49.6%。

其中唯捷創芯-U、普源精電-U、翱捷科技-U、哈鐵科技、海創藥業-U，分別以36.04%、34.66%、33.75%、30.34%、29.87%跌幅位列2022上市首日跌幅榜TOP5，均為科創板上市企業。

“嚴進寬出”、非IPO退出資本市場進一步成熟

2022年A股市場嚴格執行“嚴進寬出”準則，持續規范資本市場。

在監管層“嚴把IPO入口關”之下，2022年新增受理的737家企業中，有50家終止審查。擬IPO企業取消或撤單主要原因有板塊定位、合規性問題、可持續經營能力等。具體來看，雙創板塊在注冊階段的問詢側重點有所不同，創業板問題重點集中在業績成長性、關聯交易、毛利率等方面，科創板則更多側重科創屬性、研發費用、銷售模式等，體現出各自板塊特色。

從上會家數來看，2022年A股共599家企業上會，同比增長19%。過會率方面，全A整體過會率同比稍降，由2021年的88.1%下降0.93個百分點至2022年的87.1%。

分板塊來看，創業板上會家數領先，共227家，同比增長9%；科創板則同比-20%至130家；主板、北證同比分別增長29%、增長208%至119家、123家。除科創板外，其余各板塊過會率均有不同程度下滑。注冊制下，科創板過會率93.8%，同比增長8.0個百分點；創業板、北證過會率分別為90.3%、87.8%，同比-3.9個百分點、-2.2個百分點。核準制下，主板過會率居末位，僅73.1%，同比-4.1個百分點。

資料來源：Wind

從審核周期來看，雙創板塊年內受理日-發行日平均需要445天，同比期增長30%，是同期核準制的1.1倍，2020年、2021年審核效率明顯高于核準制的情形不再。分板塊來看，科創板平均周期346天，同比增長8%；創業板正常在審、待審的IPO排隊企業（356家）顯著高于科創板（155家），審核周期相對更長，為526天，同比增長46%。而且從年內來看，月度審核周期還呈波動上升趨勢。

資料來源：Wind、公司公告

另一邊，A股也在嚴格執行退市制度。

作為史上最嚴退市新規落地實施的第二年，根據wind數據，2022年共61家上市公司因涉嫌信息披露違法違規、集團公司涉嫌操縱證券市場等被立案調查，其中10家上市公司被強制退市。

此背景下，非IPO退出方式也在逐步增長。2022年上半年，國內共發生624筆股權投資基金二手交易，交易規模已達到去年全年的66.7%；三季度私募股權基金并購退出數量也在快速提升，單季度并購金額達到151億元。從海外經驗來看，美國PE公開上市退出占比常年保持在10%以下的低位，IPO退出占比低正是歐美成熟資本市場的特征之一。