2022年12月28日，中國證監會官網發布關于同意蘇州未來電器股份有限公司(以下簡稱：未來電器)首次公開發行股票注冊的批復。

未來電器是一家專業從事低壓斷路器附件研發、制造和銷售的企業，產品覆蓋了框架斷路器附件、塑殼斷路器附件及智能終端電器。主要應用于智能電網、智能樓宇、通信基站、軌道交通、安防監控等領域。

值得注意的是，未來電器已經是IPO中的“老面孔”。在2017年6月，未來電器將目標瞄準上交所主板市場并首次提交了招股書，同年12月被抽中現場檢查，隨后未來電器主動撤回了申請。

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本次重啟IPO，未來電器選擇了門檻較低的創業板上市。然而，未來電器并未在招股說明書申報稿中披露前次IPO情況，直到遭深交所問詢時才回復稱，“公司2016年度收入利潤規模相對偏小，綜合考慮當時的上市審核政策及形勢、自身業績情況及發展戰略調整，決定主動撤回申請文件?！?/p>

再次沖擊資本市場，近幾年未來電器的業績表現讓公司成長性充滿不確定性。

2022年第一季度，未來電器的營收規模與利潤水平下跌顯著。當期實現的營業收入為9422.79萬元，較上年度同期降低17.18%；歸母凈利潤為1372.39萬元，較上年度同期降低43.14%。2022年9月28日，未來電器中報正式披露，營業總收入2.38億元，同比去年增長4.97%，歸母凈利潤為4001.45萬元，同比去年-15.7%。

未來電器業績縮水的情況在2021年已經有所顯現。2021年，未來電器營業收入和凈利潤分別為45,888.23萬元和8,241.79萬元，相較于2020年分別同比下滑0.55%、15.05%。根據Wind數據庫顯示，近三年來，未來電器營收增長率呈波動下降趨勢，凈利潤增長率呈波動下降趨勢，凈資產增長率呈波動下降趨勢，總資產增長率呈波動下降趨勢。

對此，未來電器問詢回復中表示，公司的外部環境未發生重大變化，經營環境對公司2021年業績影響較小，主要受新冠疫情、主要產品市場供求情況及銷售價格變動、主要客戶及訂單獲取情況、主要原材料采購價格變動等因素影響。

實際上，仔細瀏覽招股說明書可以發現，未來電器業績“變臉”與公司能耗管理模塊的營業收入緊密相關。

2019年底，沙特為落實“2030愿景”下節能減排目標實施，開始推進智能電表項目。而未來電器則通過大客戶正泰電器參與了該項目，提供能耗管理模塊產品。

2020年度，公司能耗管理模塊收入為11,888.98萬元，毛利率為57.77%。2021年上半年，隨著沙特智能電表項目階段性交付收尾，2021年下半年未能持續獲得能耗管理模塊的大額訂單，2021年智能模塊收入較2020年減少8,290.13萬元，下降48.87%。在2022年一季度，能耗管理模塊僅實現收入2.35萬元。

沒有了高毛利的沙特項目加持，未來電器的整體主營業務的毛利率從2020年的41.77％大幅下降至2021年的34.09％，這一毛利率水平甚至比2019年36.51％的整體毛利率更低。

此外，公司的框架斷路器附件產品的毛利率也持續走低，2019年至2021年中分別為22.38％、21.96％以及19.48％。毛利率的下降從側面也說明，未來電器的產品競爭力可能并不及預期，公司對客戶的議價能力不足。