三聚環保(300072)高達數十億元應收款壓力，將隨著一筆股權收購得到一定的化解。若此次交易完成，公司的12.1億元應收賬款將轉為長期股權投資，相關壞賬轉回預計增加凈利潤3.09億元。

12.1億元收購款用應收款支付

11月30日晚間，三聚環保公告稱，公司董事會審議通過了《關于擬收購內蒙古美方煤焦化有限公司70%股權的議案》，同意公司以12.79億元收購北京億澤陽光實業有限公司（以下簡稱“億澤陽光”）所持內蒙古美方煤焦化有限公司（以下簡稱“美方焦化”或“標的公司”）70%股權。

值得注意的是，在這次股權收購案中，其中12.1億元交易款，三聚環保將以對億澤陽光控股子公司內蒙古家景鎂業有限公司（以下簡稱“家景鎂業”）及內蒙古聚實能源有限公司（以下簡稱“聚實能源”）享有的應收賬款債權支付，另外的6943.04萬元以公司自有資金或自籌資金支付。

三聚環保曾是創業板的明星企業，公司從登錄資本市場以來，便采用了一種不同于多數環保類A股公司的“項目總包”前行——在公司推廣技術的過程中，通常先向客戶貸款建廠，而后在客戶取得收益后按照1到2年的賬期進行還款。

這種模式的驅動之下，三聚環保雖然獲得了高速發展，但應收賬款規模不斷高漲。2017年業績高峰時，公司達到了凈利潤25億元，但應收賬款接近89億元。但是，如此龐大的應收賬款規模，也使三聚環保多次遭受質疑。

近年來，三聚環保也在抓緊應收款問題的處置。數據顯示，截止2021年年三季報末，三聚環保應收賬款依然高達49.48億元，但較年初的53.17億元有所降低。報告期內，公司還進行了壞賬核銷和資產減值。

具體來說，2021年三季度，三聚環保計提各項減值準備共計4.8億元，轉回合同資產減值準備1758.24萬元，轉銷存貨跌價準備493.7萬元，合計減少公司2021年三季度營業利潤4.57億元，減少所有者權益4.65億元。

截至2021年9月30日，三聚環保對內蒙古聚實能源有限公司、內蒙古家景鎂業有限公司的應收賬款分別為9.15億元和2.95億元，合計12.1億元。此前，三聚環保作為項目總包方，與上述兩家欠債方開展業務合作，從而產生了上述12.1億元的應收賬款。

本次交易完成后，上述12.1億元應收賬款，將轉為長期股權投資，相關壞賬轉回預計增加凈利潤3.09億元。

優化資產及業務結構

此次收購的標的美方焦化，成立于2008年，注冊資金9.17億元。一般經營項目包括生產、銷售：焦粉、焦粒、焦炭、硫酸胺、脫硫劑等。其中，北京億澤陽光實業有限公司持股98.1%。轉讓完成后，三聚環保將持股70%、億澤陽光持股28.1%、內蒙古新高投資管理中心（有限合伙）持股1.9%。

財報顯示，美方焦化2020年實現營業收入32.57億元，凈利潤2.77億元；2021年1-9月份，實現營業收入36.89億元，凈利潤3.54億元。

不過，除了應收款，收購標的與三聚環保也有產業協調關系。公告顯示，三聚環保全資子公司內蒙古三聚家景新能源有限公司自建2億Nm3/年焦爐氣制LNG及LNG尾氣綜合利用生產100kt/a合成氨項目，主要產品為LNG、液氨。三聚家景向美方焦化采購焦爐煤氣。

通過本次交易，三聚環保不僅將有效化解部分應收賬款損失和回收風險，而且還將優化公司的資產及業務結構。美方焦化系2×96萬噸焦化廠，位于內蒙古烏海市烏達經濟開發區內，烏海及周邊地區煤制油、焦化企業密集，是我國重要的煤化工項目生產基地。美方焦化是烏海市政府確定的“雙百億”重點培育企業，擁有兩組2×55孔5.5m搗固焦爐，年產焦量共計192萬噸，外送焦爐氣4.5億立方米/年。

三聚環保稱，美方焦化及其參股企業均與公司建立了長期友好的合作關系，且各企業間形成了良好的物料互供體系。收購完成后，有利于公司業務在區域形成規模效應及協同效應，符合公司新型煤化工的發展方向，有利于維護公司及全體股東的利益。