證券時報記者 安仲文

盡管擁有業績、時間和成本優勢，但在全年業績排名落幕前，許多中小基金頭部產品并不愿意從風格化操作轉向均衡持倉。

熱門基金調倉換股興趣不大

較高的重倉股集中度以及相對單一的熱門行業配置，是許多中小基金年內業績迅速碾壓網紅基金、大型基金的訣竅。Wind數據顯示，截至11月10日，全市場主動權益類基金年內收益最高達107%，而主動權益類基金收益最差的虧損近26%。業內人士認為，風格化的操作是許多基金經理勝出的關鍵，這也是許多頂流基金經理不太適應今年A股市場的一個主要因素。

“今年市場賺錢的策略主要就集中在少數幾個行業，我其實也拿了一些新能源，但沒有集中持倉?！比A南地區一位年輕的基金經理告訴證券時報記者，雖然在重倉股中也在連續幾個季度配置了新能源龍頭股，但由于持倉非常均衡，沒有形成風格化的持倉特點，因此所管產品在賺取超額收益上還比較吃力。

上述人士認為，在熱門單一賽道已經火熱的背景下，很多已經熬了快一年的基金也很難大幅度換倉并改變策略，從均衡走向風格化集中持倉存在很大的打臉風險，唯一可做的就是等待風格的均衡。

但對那些年內收益已經超過30%、50%甚至翻倍的基金經理而言，盡管擁有從高集中度的風格化持倉向均衡持倉調整的業績優勢、時間和成本優勢，但實際上這些重倉某一賽道、已取得較好業績的基金經理，也并不太愿意輕易改變高集中度的持倉風格。

“基金經理現在還不太愿意談風格平衡，主要還是持倉新能源，關于新能源和消費醫藥等行業均衡配置的話題，現在還不太適宜?！鄙钲谝患一鸸臼袌霾咳耸肯蜃C券時報記者表示，該公司旗下一名業績排名全市場前列的基金經理，目前主要的持倉還是在新能源股票上，而且對其他行業配置的興趣也不大。

弱化風格操作不利于排名

在調倉上已具有時間、成本和業績三大優勢的基金經理，在當下還不太愿意調倉的原因是什么？

華南地區一家基金公司人士向記者坦言，業績排名是一個關鍵因素，對單一賽道的熱度輕易下結論，改變原來的風格化持倉可能會使基金短期內降低彈性，而中小基金在缺少頂流的背景下，產品的風格化、業績彈性是其吸引資金、做大知名度的一大營銷策略。

證券時報記者注意到，此前也出現過，風格化持倉的年輕基金經理，在熱門賽道瘋狂上漲后，基于業績、時間和成本優勢，在“估值高位”減持熱門標的，降低重倉股的集中度，從風格化持倉轉向均衡。盡管這一操作極具“正能量”，但結果卻是讓基金經理在最關鍵的年底業績排名中，失去冠軍寶座，而且該基金經理出現過早下車熱門股的情況。

根據上述基金經理披露的持倉信息顯示，該基金經理在去年大量減持陽光電源等，同時增配了化工股。這一操作令這只原本具有奪冠希望的基金，最終與業績三甲擦肩而過。而在今年的行情中，基金經理減持的陽光電源年初至今的股價漲幅超過100%，而增配的榮盛石化今年以來股價下跌約14%。

最新的基金業績排名也顯示出，若輕易下車或下調重倉股集中度，可能令對手在基金業績排名中占據優勢。截至目前，前海開源新經濟基金年內業績排名第一，收益率已高達107%，但在上半年的中考業績排名中，該基金在全市場僅位居第七名。與此同時，寶盈優勢產業基金目前業績排名第七，但在中考業績上，該基金位居全市場第二。

具體看，中考業績第二的寶盈優勢產業基金，原本的持倉集中度就不算太高，在中考階段其十大重倉股合計比例約為36%，而目前該基金的十大重倉股比例下調至31%，也意味著該基金的持倉進一步分散。與之相反的是，前海開源新經濟基金原本的持倉集中度就比較高，風格化操作明顯，在中考期間該基金十大重倉股合計占比達64%，而目前該基金十大重倉股合計占比達67%，進一步強化集中持倉，在風格行情中增加了基金業績的進攻性。

此外，另一只在中考業績排名第四的主動權益類基金，在進一步均衡持倉后，全市場業績排名已經跌出前十強。

上海一家基金公司市場部人士此前也對記者表示，與超大型網紅基金相比，中小基金公司要想在競爭中突圍就要突出基金產品的特色和業績排名，而風格化操作是做好業績、吸引資金關注的一個核心因素。